Sicad 2: Una Herramienta Eficaz para Regular la Liquidez Monetaria

Actualmente existen dos problemas económicos fundamentales en Venezuela, que son de origen monetario, los cuales generan los demás problemas de inestabilidad en la economía nacional y comprometen también la estabilidad social y política del país; dichos problemas son: la sobre expansión de liquidez monetaria para financiar el déficit fiscal y el control de cambios.

En un lenguaje más simple, la expresión: "sobre expansión de liquidez monetaria para financiar el déficit fiscal", significa que el banco central imprime dinero y los bancos otorgan créditos en cantidades cada vez más crecientes, para cubrir los gastos exorbitantes que hace el gobierno, porque los ingresos obtenidos no son suficientes, debido a que se produce menos de lo que se gasta, lo cual genera una burbuja de liquidez, que es la cantidad de dinero existente en moneda nacional.

Por lo tanto el primer paso a seguir para solucionar los problemas mencionados, consiste en: racionalizar el gasto fiscal, aumentar la productividad, proceder a contraer la expansión de liquidez y en el corto plazo eliminar el control de cambios.

Las herramientas tradicionales utilizadas hasta ahora para regular la liquidez monetaria, han sido el encaje legal y las operaciones de mercado abierto, que permiten absorber o inyectar masa monetaria a la economía de manera temporal, pero que tienen un costo que es el pago de intereses, los cuales terminan inyectando aún más liquidez al mercado y producen un crecimiento constante de esa masa monetaria, que tiende hacia el infinito, sin que haya un crecimiento del PIB, correlacionado con esa liquidez, lo que hace que el valor del dinero que es la capacidad de compra del mismo, tienda a cero.

Cuando el valor del dinero tiende a cero, se produce una singularidad matemática en la Demanda Agregada que tiende hacia el infinito, mientras la Oferta Agregada tiende a cero, lo que produce el colapso en la economía, como se explica de manera científica en el artículo Efectos de la Liquidez Monetaria sobre la Demanda y Oferta Agregadas

Un instrumento mucho más eficiente y eficaz de regulación de liquidez que los tradicionales, es el uso de la compra-venta de divisas por parte del banco central, lo que permite absorber y desmonetizar de manera permanente, gran parte de la liquidez existente o reinyectarla si fuera necesario, pero eso no significa dejar de utilizar las otras herramientas tradicionales, que usadas en conjunto y de manera complementaria, permiten lograr los objetivos en materia monetaria, para mantener la liquidez en niveles óptimos.

Por tal razón el uso de Sicad 2 como instrumento de regulación de liquidez es ideal y sería un grave error de política económica y una falta de visión, verlo como un mecanismo para financiar el gasto fiscal deficitario, con el diferencial cambiario producido, que debería ser sacado de circulación, si se tiene en cuenta que la función fundamental del BCV es mantener la estabilidad y el valor de la moneda nacional.

El Sicad 2 es un mecanismo que permite comprar y vender divisas en efectivo o bonos de deuda en moneda extranjera, a personas naturales y jurídicas, en un mercado libre que es administrado por el BCV, donde el precio de la divisa se determina por la interacción de la oferta y la demanda.

Cabe destacar que el BCV puede participar como oferente o demandante y esa característica, genera la virtud que le permite al instrumento antes mencionado, utilizarse para regular la liquidez monetaria. 

Por otra parte, esta herramienta facilita ir eliminando de manera ordenada el control de cambios, permitiendo a la vez que la gente ahorre más y gaste menos, para lo cual es muy importante que las cuentas en divisas aperturadas en la banca nacional, permitan ser manejadas en forma expedita y sin restricciones de ningún tipo. Estas facilidades bancarias, deben ser monitoreadas por las autoridades financieras, para evitar colusiones de entes que deseen "ponerle el palo a la rueda".

Adicionalmente es necesario proteger a los ahorristas nacionales en moneda extranjera, de la voracidad de entes financieros y gobiernos extranjeros, que quieran ponerle mano a esas divisas, con cualquier tipo de justificación.

Es muy importante que la apertura y el manejo de las cuentas en moneda extranjera en los bancos del país, que están autorizados desde Julio de 2012, sea más ágil y sin restricciones, debido a que algunos bancos privados, aún no entregan los instrumentos más básicos de consulta y movilización de estas cuentas, tales como son: consultas de saldos, estados de cuenta, ni tarjetas de débito. Hay que agilizar esos procesos, para garantizar la confianza y la transparencia de estos instrumentos financieros en divisas, que son la otra cara del mecanismo Sicad 2.

En cuanto al tipo de cambio Sicad 2 (libre, hoy 26/03/2014 a: 51,4258 Bs/Us$), la tendencia es a converger hacia la baja, acercándose con el paso del tiempo a los tipos de cambio preferenciales que son: Tc sicad 1 (variable regulado hoy a: 10,80 Bs/Us$) y Tc Cencoex (fijo hoy a: 6,30 Bs/Us$).

Si consideramos el uso de las divisas de manera global en esta economía, donde para el 80% de las divisas utilizadas se usa una tasa de 6,30 Bs/Us$, para el 12% de las divisas se usa un tipo de cambio regulado Sicad 1 y tendiente a la baja de 10,80 Bs/Us$ hoy y por último solo el 8% utilizaría la tasa Sicad 2, que para hoy es de 51,43 Bs/Us$ que también tiende hacia la baja, el tipo de cambio ponderado global para la economía, sería hoy de 10,45 Bs/Us$, que con el paso del tiempo debería tender hacia 6,30 Bs/Us$.

Si se usan las buenas prácticas económicas de disciplina monetaria y fiscal, la liquidez monetaria irá disminuyendo y las reservas internacionales bien administradas irán aumentando, de manera que llegará el momento donde las variables monetarias tendrán los valores óptimos para proceder a eliminar el control de cambios.

Es muy importante que la liquidez monetaria sea indexada al PIB, para lograr que el valor del dinero se mantenga constante y la economía pueda auto regularse, tendiendo siempre hacia la zona de equilibrio estable.

Además para evitar una posible burbuja crediticia, se debe regular el otorgamiento indiscriminado de créditos y préstamos, que inyectan liquidez adicional al mercado con dinero digital, que es varias veces superior a la base monetaria, siendo esta última el dinero real emitido por el BCV en forma de billetes y monedas.

Para el 14/03/214 la base monetaria era de Bs. 495 millardos (38%) y Bs. 808 millardos (62%) era dinero crediticio, que al sumarse da un total de liquidez monetaria de Bs. 1,303 billones.

La relación [Liquidez/Base Monetaria] es denominada el multiplicador bancario, que da un valor de 2,63 lo que significa que por cada bolívar impreso por el BCV, los bancos han creado 1,63 bolívares adicionales al otorgar créditos. Un multiplicador bancario óptimo, debería aproximarse a 1 y esto se logra incrementando ordenadamente el encaje legal y disminuyendo los límites de crédito, lo cual podría tomar un tiempo considerable.

También es necesario que el BCV apague la impresora de billetes o al menos disminuya la velocidad de impresión y la use solo para reponer los billetes deteriorados, hasta que el PIB indique que se requiere mayor oferta monetaria.

Una forma de determinar los valores apropiados de los agregados monetarios respecto al PIB, para evitar burbujas de liquidez se puede encontrar en el artículo Cómo Controlar el Cáncer de la Economía

Como un ejercicio didáctico, si consideramos una tasa de cambio Sicad 2 de 50 Bs/Us$ y dividimos la liquidez actual por esa tasa de cambio, encontramos que esa masa monetaria en moneda nacional corresponde a Us$ 26,06 millardos, que representaría las exportaciones de crudo de 3 meses; por tanto para retirar la mitad de la liquidez, solo se requeriría el monto bruto de un mes y medio de exportaciones de crudo.

En relación al tipo de cambio paralelo, que es el mercado negro de divisas, es de esperarse que no mantenga ninguna correlación con el tipo de cambio Sicad 2, debido a que ese mercado es absolutamente especulativo, con tasas de cambio manipuladas y funciona como una herramienta de terrorismo financiero, para desestabilizar la moneda nacional. Sin embargo con el uso correcto del Sicad 2, el mercado paralelo  irá decayendo lentamente, hasta que se elimine totalmente, con la eliminación definitiva del control de cambios en el corto plazo. Por tal razón veremos que mientras la tasa Sicad 2 baja, el tipo de cambio paralelo sube, lo cual solo son "patadas de ahogado".

Debido a que hasta ahora, un modus operandi de corruptos y especuladores era: pedir créditos, comprar activos o divisas y luego promover la devaluación para licuar las deudas, este intento correcto de permitir que la gente pueda ahorrar en moneda semidura como son las divisas, para tratar de proteger sus patrimonios e ingresos y a la vez estabilizar y fortalecer la moneda nacional, contrayendo la liquidez monetaria, encontrará muchos entes y/o personas detractores, que verán desaparecer esa forma de hacerse ricos sin producir nada, de manera legal aunque fraudulenta, expoliando a los que trabajan, ahorran o producen, a quienes solo se les ha permitido ahorrar en moneda devaluable, mientras los especuladores y los corruptos mantienen sus activos monetarios en divisas, que es el objetivo que cumple el control de cambios, a la vieja usanza de los Medici del sigo XV en Florencia Italia, donde solo algunos privilegiados podían manejar el florín de oro, mientras a la mayoría solo se le permitía usar monedas envilecidas hechas con aleaciones de cobre y plata, donde cada vez esas monedas contenían mayor proporción de cobre. 

No se debe olvidar que en el 2018 se cumple un centenario del bolívar-oro y hacia allá es a donde se debe ir, teniendo una moneda verdaderamente estable y fuerte respaldada 100% por oro, que sea reserva de valor, como corresponde a un país petrolero exitoso, donde su gente pueda vivir en paz y logre bienestar, progreso y prosperidad.

Todo lo anterior se puede lograr, con la voluntad política y la buena fe del gobierno, si se desea realmente estabilizar la economía nacional, lo que también produciría como valor agregado, la estabilidad política y social del país.

Debido a una pregunta muy inteligente hecha en los comentarios por un lector, voy a incluir a continuación una parte de mi respuesta, que me parece que agrega valor al artículo:

Respecto a las relaciones de los agregados monetarios, tales como la base monetaria y la liquidez con las reservas internacionales, con los datos disponibles del BCV podemos considerar lo siguiente:

Base monetaria (BM) al 14/03/2014: Bs. 495,147 millardos.

Liquidez monetaria (M) al 14/03/2014: Bs. 1.303,453 millardos.

Reservas internacionales (R) al 26/03/2014: US$ 21,085 millardos.

Relación M/R = 61,82 Bs/Us$

Relación BM/R = 23,48 Bs/Us$ 

Sin embargo los tipos de cambio no necesariamente deben ser esas relaciones, porque los bancos centrales de manera autónoma, pueden establecer los tipos de cambio fijo o fluctuante de acuerdo a sus políticas cambiarias y por lo tanto no tienen que ser ninguna de esas relaciones. Por supuesto que una moneda fuerte, requiere una relación BM/R cercana a 1 y reservas (R) que sean activos tangibles, como el oro.

Si las relaciones indicadas anteriormente fueran lo económicamente correcto para establecer paridades cambiarias, las monedas de reserva actual saldrían muy mal paradas, pues su respaldo mayoritario (R) es deuda y sus bases monetarias (BM) y ofertas monetarias (M) son exponenciales. 

La relación BM/R se usa como un indicativo de la capacidad para redimir los billetes emitidos con: divisas, papeles de deuda u oro y para el caso de Venezuela, la gran virtud y fortaleza es que la mayor parte del las reservas (R) son un activo tangible, representado por 370 toneladas de oro físico, que es la verdadera reserva de valor, a diferencia de otros países cuyo mayor respaldo son papeles de deuda.

Este artículo no estaría completo, si no los invito a leer un artículo complementario llamado Cómo Salvar a Venezuela

Finalmente incluyo los tipos de cambio promedio ponderado del Sicad 2, en los primeros doce días de funcionamiento de esta herramienta y su gráfico de tendencia, utilizando técnicas de regresión polinómica de grado 6.

Debo decir, que en las ciencias sociales como lo es la economía, la tendencia de una variable en función del tiempo, no es apropiada para predecir comportamientos futuros, debido a la existencia de variables caóticas y otras variables que no se consideran.

Puede hacer click sobre las imágenes para expandirlas y mejorar su visibilidad.

  

Alejandro Uribe: Economía y Política
Ingeniero, Consultor de Empresas e Investigador

Publicación inicial: Miércoles, 26 de Marzo de 2014
Última actualización: Viernes, 04 de Abril de 2014

http://auribe-economia-y-politica.blogspot.com/

Cómo Salvar a Venezuela

Venezuela es un país que cuenta con recursos naturales abundantes y gente: noble, honesta, trabajadora e inteligente.

Adicionalmente este país ha sido un crisol de razas nativas y otras venidas desde diversas latitudes del planeta huyendo de las guerras, por lo cual es rica en culturas y en diferentes formas de pensar y de ver al mundo. Por tal razón no se puede escatimar ningún esfuerzo, para que a través de la conciliación, la tolerancia, el diálogo, la racionalidad y el intelecto, se pueda buscar la forma de que la nación logre: la paz, el bienestar y la prosperidad que se merecen sus ciudadanos.

El gobierno, los líderes, los intelectuales y toda la gente de buena voluntad,  tenemos un compromiso con la historia y estamos en capacidad de demostrarle al mundo y a las generaciones del futuro, que podemos reconocer y corregir los errores del pasado por medios pacíficos y contrarrestar cualquier tipo de amenaza para la población, donde la única parte ganadora sea la nación y por supuesto la humanidad, siguiendo el buen ejemplo que le podemos dar.
  

Debo hacer énfasis, en que es de suma importancia evitar posiciones dogmáticas, puesto que las ciencias exactas por citar solo un caso, demoraron cerca de 2.000 años en progresar, debido a que Aristóteles, quien fue el filósofo más brillante de la antigüedad, influenciado por pensadores anteriores, estableció como postulado que la tierra era el centro del universo, lo cual fue aceptado y defendido por la mayoría de la gente del pasado y tuvo que Galileo Galilei demostrar a través del telescopio, que esa teoría geocentrista no era correcta, para que luego Newton pudiera establecer las tres leyes básicas de la física clásica, que también han tenido revisiones y ajustes posteriores, con nuevas visiones tales como: la teoría de la relatividad, la física cuántica, la teoría de cuerdas, etc. Esto nos conduce a pensar, que no existe nada absoluto y que se requiere de mentes abiertas y pensamientos eclécticos, para poder aceptar otras visiones diferentes a la propia.

En estática se define el equilibrio de un cuerpo o partícula, como una condición donde la suma resultante de fuerzas debe ser cero y la suma resultante de momentos (tendencias a rotar) debe ser cero. Además se pueden considerar dos de los tres tipos de equilibrio, que son los más interesantes: el equilibrio estable y el equilibrio inestable.

Para entender el comportamiento de estos dos tipos de equilibrio, consideremos una esfera grande, hueca por dentro y vacía, que se divide por la mitad y una mitad se coloca con la parte cóncava o sea el hueco hacia arriba (caso 1) y la otra con la parte cóncava hacia abajo (caso 2).

Ahora ilustraremos el equilibrio estable con el caso 1: tomemos la semiesfera que está con el hueco hacia arriba y soltemos una pequeña esfera en su borde interno y observaremos que el movimiento de la esfera pequeña es de vaivén, que equivale a un tipo de movimiento oscilatorio amortiguado y esa esfera pequeña, con el transcurrir del tiempo tiende a llegar al estado de reposo en el fondo, debido a que en virtud de la ley de conservación de la energía, la energía potencial se convierte en cinética y la energía cinética se convierte lentamente en calor por efectos de la fricción, hasta que se llega a una condición de reposo (velocidad = 0) y de equilibrio (suma de fuerzas = 0 y suma de momentos = 0).

El equilibrio inestable que sería el caso 2, se puede obtener al colocar la esfera pequeña en la parte más alta de la superficie convexa de la semiesfera que se coloca con el hueco hacia abajo, donde lo esperado es que cualquier perturbación por mínima que sea, le hará perder el equilibrio precario que se logra mediante esta situación, por no existir fuerzas restauradoras de ese equilibrio, lo que hace que la energía utilizada no produzca un trabajo útil.

La economía es un sistema dinámico, que implica movimiento y variación de crecimiento y por tales razones la condición ideal no es la de reposo absoluto, sino la de un movimiento armónico permanente, que sea auto regulado y que se mantenga dentro de límites operativos reales tendiendo al equilibrio, por los mismos factores que producen esos movimientos, sin injerencia de entes exógenos espurios.

Usando la analogía con la física, en economía también se pueden observar estos dos tipos de equilibrio, donde el inestable está representado por un modelo basado en: gastos exorbitantes, endeudamiento, expansión de liquidez y devaluaciones permanentes de la moneda para licuar las deudas, que son el paraíso de los factores especulativos y corruptos, que expolian a quienes trabajan, ahorran o producen.

Este es un modelo económico inestable, netamente especulativo y fracasado, que se ha usado no solo en Venezuela desde 1974 por todos los gobiernos, sino en otros países del mundo, que ahora mismo están en crisis y donde sus bancos centrales han tratado de resolverlas expandiendo la liquidez exponencialmente y haciendo que el valor del dinero tienda a cero, pero el remedio ha sido peor que la enfermedad, al tratar de "colocar la semiesfera con el hueco hacia abajo y la esfera más pequeña, en la parte más alta de la superficie convexa, lo que hace inestable y temporal el equilibrio aparente" y lo peor es que conducen a los pueblos hacia salidas no pacíficas y belicistas, que se repiten de forma cíclica, debido a que solo se determinan y corrigen los efectos, sin entender ni corregir las causas reales de la inestabilidad.

El modelo de equilibrio económico estable, que es un modelo honesto y exitoso, se sustenta en una economía basada en:

1. Trabajo honesto: promoviendo esta virtud generadora de riqueza e independencia y abriendo fuentes sustentables de trabajo.

2. Ahorro: racionalizando los gastos fiscales, evitando los gastos superfluos, tratando de mantener los ingresos superiores a los egresos y priorizando proyectos tales como el ferrocarril nacional, entre otras medidas.

3. Inversión en una economía real productiva: promoviendo, respetando y apoyando la existencia de empresas: públicas, privadas y mixtas, donde se pueda hacer uso adecuado de la creatividad y de las capacidades empresariales, tanto nacionales como foráneas dentro del país, lo que no solo producirá bienes y servicios, sino también trabajo estable y de calidad para muchos jóvenes desempleados o subempleados.

4. Incremento de la productividad, colocando al mando de las empresas públicas, privadas o mixtas a gerentes que tengan las capacidades administrativas para: planificar, organizar, dirigir, coordinar y supervisar a los factores de la producción que son: tierra, capital, trabajo, tecnología, capacidad administrativa y capacidad empresarial.

5. Una moneda fuerte y estable que sea reserva de valor, como le corresponde a un país petrolero exitoso, para lo cual es requerido: contraer la liquidez excedentaria, regular el crédito bancario orientándolo principalmente  hacia las actividades productivas, incrementar las reservas internacionales, crear un fondo consolidado de estabilización en moneda extranjera, indexar la liquidez al PIB, eliminar el control de cambios en el corto plazo  y por último, regresar al bolívar-oro en el mediano plazo, que podría ser en el año 2018, cuando se celebrará el centenario de ese acierto económico del pasado, que mantuvo una inflación promedio anual de 1,3% desde 1918 hasta 1973.

6. Control de la corrupción, mediante la destitución, la inhabilitación y la confiscación de los bienes mal habidos.

7. Control de la especulación en todas sus formas, especialmente a la monetaria, que ha servido para arruinar al país, mediante la solicitud de créditos, compra de activos y promoción de la devaluación del bolívar.

8. Absoluta transparencia en el manejo de los fondos y del patrimonio de la nación.

Este es el modelo económico estable, productivo, exitoso y libre de politiquerías que propongo a consideración, que le permitiría a la gente trabajar, ahorrar e invertir en la economía productiva y por ende conduciría a la paz, el bienestar y el progreso de los ciudadanos, debido a que para poder repartir la riqueza que son: bienes, servicios y conocimientos, hay que generar primero esa riqueza, independientemente del pensamiento político de los líderes y mediante una relación de colaboración entre entes públicos y privados, lo que en teoría de juegos se llamaría un juego de suma positiva o una relación ganar-ganar.

El modelo económico inestable usado en Venezuela desde 1974 ha llegado a sus límites operativos, aunque sus causas son desconocidas por la mayoría de la población, pero cuyos efectos eran previsibles, tales como son: alta inflación, escasez, miseria y delicuencia, lo que ha generado protestas violentas, con saldo de víctimas fatales.

Por las razones anteriormente expuestas, los actores responsables de la sociedad nacional, han convocado y asistido a unas conferencias de paz y mesas de trabajo, donde participan todas las fuerzas vivas de la nación junto con el gobierno, haciendo aportes muy valiosos y sinceros, que son bienvenidos y que servirán para detener el caos y la inestabilidad existente actualmente en el corto plazo.

Para que el éxito obtenido por las conferencias de paz sea permanente en el largo plazo, es requerido adoptar un modelo económico estable como el sugerido, quizás incorporando algunas otras consideraciones complementarias, debido a que 40 años usando el modelo inestable mencionado, hicieron fracasar las buenas intenciones de todas las gestiones gubernamentales anteriores y también a la presente, llevando al país a estos altos niveles de inestabilidad y a protestas, que aunque son justas, se han convertido en violentas en algunos casos y que podrían conducir a una guerra civil, donde todos perderíamos, debido a que sería un juego de suma negativa, de acuerdo a la teoría de juegos, que se estudia en la investigación de operaciones.

Ver justificación rigurosamente científica en: Efectos de la Liquidez Monetaria sobre la Demanda y Oferta Agregadas

Ver justificación histórica monetaria en: Los Factores Tóxicos que Destruyen la Economía de las Naciones

Alejandro Uribe: Economía y Política
Ingeniero, Consultor de Empresas e Investigador

Publicación inicial:     Sábado,  01 de Marzo de 2014
Última actualización: Martes,    04 de Marzo de 2014

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