El momento Minsky y el colapso bancario

Hyman Minsky (1919-1996) fue un economista poskeynesiano nacido en Estados Unidos, quien se graduó como licenciado en ciencias en la universidad de Chicago y posteriormente obtuvo un doctorado en economía y administración pública en la universidad de Harvard.

Minsky afirmó en 1974 que, en los momentos de prosperidad económica, existía una euforia especulativa y por tanto aumentaba el volumen crediticio con diversas modalidades y con un mayor relajamiento de las regulaciones, hasta que los ingresos producidos por el uso de los créditos otorgados a las empresas, no alcanzaban para amortizar esos créditos y se presentaba una situación donde por causa de los créditos no pagados se producía una crisis, había contracción del crédito, la economía entraba en recesión y a ese evento se le llamó posteriormente el momento Minsky.

Como una confirmación del planteamiento anterior, podemos considerar que al finalizar la primera guerra mundial en 1918 y durante la década siguiente, se presentó una situación de prosperidad llamada los locos años 20, donde los bancos prestaban dinero a manos llenas para especular con acciones de empresas improductivas y así fue como en 1929 ocurrió un crack bursátil en Estados Unidos, que condujo a la gran depresión de los años 30 y esta situación se ha venido repitiendo a lo largo de los siglos XX y XXI.

Según la investigación de Minsky, al interpretar el gráfico anterior del comportamiento del Producto Interno Bruto (PIB) y el Crédito con el transcurrir del tiempo, se puede ver la ocurrencia de 4 situaciones que son:

1.- Inicialmente, cuando el PIB es superior al crédito, hay un financiamiento de cobertura total y las empresas pueden amortizar con sus ingresos el interés y el capital de los créditos recibidos.

2.- Cuando el crédito empieza a ser superior al PIB, hay un financiamiento de tipo especulativo y las empresas solo pueden pagar los intereses de la deuda, pero no el capital y deben continuar endeudándose.

3.- A medida que el crédito es muy superior al PIB hay un financiamiento del tipo Ponzi, la mayoría de las empresas no pueden pagar los intereses ni el capital adeudado y deben continuar con más endeudamiento y hacer ventas con pérdidas de algunos de sus activos.

4.- Al continuar creciendo el crédito y colocarse muy por encima del PIB, se presenta un punto de inflexión que es el momento Minsky, donde hay un colapso de la economía por la gran cantidad de deudas impagadas y de entidades quebradas.

Este tipo de situaciones hace que le economía se comporte de manera cíclica, donde hay fluctuaciones que van desde la expansión hasta la recesión y cuando la curva del crédito está por encima del PIB, muchas empresas se convierten en entidades zombis.

En el transcurso del mes de marzo de 2023, han ocurrido algunos eventos financieros adversos, tales como son: pánico financiero, pérdidas de capitalización bursátil, corridas o quiebras y absorciones bancarias en Estados Unidos --Silvergate Bank, Silicon Valley Bank y Signature Bank-- y en Europa --Credit Suisse y un cierto pánico por la estabilidad del Deutsche Bank-- y es posible que se presente un contagio financiero mayor que conduzca a una crisis financiera global en el corto plazo.

En estos momentos existe una liquidez monetaria astronómica a nivel global y como los bancos centrales habían establecido tasas de interés reales negativas, hubo una gran expansión crediticia y un aumento de la inflación y actualmente las autoridades monetarias a nivel mundial han decidido aumentar las tasas de interés, para tratar de combatir la inflación, pero esto implica que muchos activos financieros pierdan valor y deban ser rematados a precios de feria, para tratar de cumplir con los compromisos crediticios adquiridos.

Visto lo anterior, podríamos pensar que la economía global estaría llegando al momento de inflexión mencionado por Mr. Minsky, pues durante mucho tiempo ha habido gran cantidad de actividades especulativas de alto riesgo, como es la expansión de contratos en los mercados de derivados, donde se comercia con productos financieros ficticios sin involucrar la producción de algo real y se espera que en esta ocasión prive: la inteligencia, la racionalidad y la sensatez, en las autoridades monetarias y financieras pertinentes a nivel global, para aplicar a tiempo los correctivos apropiados, que conduzcan a salir de estas crisis que son previsibles, si se hubiera tenido en cuenta la teoría aportada por Minsky desde hace 50 años y ojalá que la solución implantada en esta oportunidad, no implique recurrir a la trivial pero irresponsable y perversa utilización del belicismo, como excusa para repudiar todo tipo de deudas, incluyendo los pasivos monetarios emitidos por los bancos centrales y comerciales.

Saludos cordiales,

Alejandro Uribe: Economía y Política
Ingeniero, Consultor de Empresas e Investigador

Publicación Inicial: 29 de marzo de 2023

en http://auribe-economia-y-politica.blogspot.com/

Nota: este artículo original de mi autoría, fue publicado en el prestigioso diario El Nacional, el 28 de marzo del 2023 y está en el enlace: El momento Minsky y el colapso bancario