domingo, 25 de agosto de 2013

Efectos de la Liquidez Monetaria sobre la Demanda y Oferta Agregadas

La Liquidez Monetaria es el dinero existente en un mercado, que constituye los medios de pago de un país o región y está compuesto por dos partes que son:

1. La Base Monetaria que está constituida por el dinero que genera el Banco Central, que consiste en: los billetes emitidos, las monedas acuñadas y depósitos existentes en dicho banco, generados por los créditos otorgados por el Banco Central de un país o región geográfica y este es el dinero que se debería respaldar preferiblemente por activos de reserva, tales como son el oro u otros activos tangibles y/o en su defecto por divisas.

Cuando este dinero de la Base Monetaria no está debidamente respaldado por activos tangibles de reserva, sino que se basa solo en la confianza de la comunidad sobre el mismo, se conoce como dinero fiduciario y este es el caso de las monedas de reserva actual, cuyo respaldo mayoritario son papeles de deuda y que como ya no representa una promesa de redención con algún activo tangible, se convierte en dinero fiat.


2. Una gran parte de los créditos otorgados por los bancos comerciales a sus clientes, que generan depósitos a cuentas bancarias, los cuales son un dinero inorgánico contable (que no existe físicamente), teniendo en cuenta que esos créditos y por ende el dinero contable que representan, deberían estar respaldados por las garantías o colaterales de esos créditos.

Es importante saber que en algunos casos se otorgan créditos por altos montos, a largos plazos y sin las debidas garantías ni regulaciones, lo cual implica un riesgo subyacente y que adicionalmente este dinero crediticio es varias veces mayor que la Base Monetaria, debido a la aplicación de una regla llamada la reserva fraccionaria, de tal forma que esta base monetaria se multiplica por un factor conocido con el nombre de multiplicador bancario, que se calcula dividiendo la Liquidez entre la Base Monetaria y que se expresa mediante la siguiente fórmula:


Multiplicador Bancario = Liquidez Monetaria/Base Monetaria (0)


Una buena práctica monetaria indicaría, que el multiplicador bancario debería estar lo más cercano posible a 1, para que los créditos se otorguen en su mayoría con dinero de la base monetaria y que a la vez, esa base monetaria estuviera debidamente respaldada por activos tangibles.  


La Demanda Agregada es la suma de todas las demandas de bienes y servicios en una economía, mientras que la Oferta Agregada es la suma de todas las ofertas de bienes y servicios de esa economía.

La Demanda Agregada (DA) se puede expresar mediante la siguiente fórmula:


DA = C + I + G + XN    (1)

Donde: C = Consumo, I = Inversión, G = Gasto Público y XN = Exportaciones netas, que son la diferencia entre exportaciones e importaciones.


Como se puede observar, las funciones de Demanda y Oferta Agregadas dependen de más de una variable, es decir son funciones multivariable o multidimensionales y por tal razón no es posible representar gráficamente en dos dimensiones, todos los efectos de las variables independientes simultáneamente sobre estas dos variables dependientes, por lo cual para estudiarlas se hacen abstracciones, asumiendo que solo una variable independiente cambia, mientras las otras se mantienen constantes (concepto conocido como: ceteris paribus ó derivadas parciales). 

   
Tradicionalmente las curvas de Demanda Agregada y Oferta Agregada se han graficado siempre sobre los ejes de coordenadas cartesianas, en cuyas abscisas (eje X)  se indica el PIB real y en las ordenadas (eje Y) el nivel de precios.

En este artículo y para los efectos del presente análisis, cambiaremos ese paradigma y mostraremos en el eje de las abscisas, una variable que llamaremos el Valor del Dinero (V) y en el eje de las ordenadas, los valores de las funciones de Demanda Agregada (DA) y Oferta Agregada (OA), representadas como variables dependientes del Valor del Dinero, ceteris paribus.

Esto nos lleva a las siguientes expresiones matemáticas, expresadas como las funciones f y g, dependientes de V:


DA = f(V)     (2)


OA = g(V)    (3)


El Valor del Dinero se puede definir como la capacidad que tiene la moneda de un país o región, para adquirir bienes y servicios y no se debe confundir con conceptos tales como el precio del dinero que es la tasa de interés, ni el tipo de cambio que es la relación existente entre la moneda nacional con alguna otra moneda extranjera.

Para ilustrar la diferencia entre los conceptos de valor y precio, podemos considerar el aire que tiene un valor  tendiente al infinito, pues del oxígeno contenido en él depende la vida, aunque su precio actual es considerado como cero.


El Valor del Dinero se puede definir como la relación existente entre el PIB nominal y la Liquidez Monetaria, siendo que el PIB nominal es la valoración a precios corrientes de todos los bienes y servicios finales de un país o región, considerando un período de tiempo específico (generalmente un año).

Obsérvese que el PIB es una variable de tipo flujo, porque corresponde a un intervalo de tiempo, mientras que la Liquidez Monetaria es una variable de tipo stock, porque se mide para un instante dado.


La definición anterior la podríamos representar para un momento específico con la fórmula siguiente:


Valor del Dinero = V = PIB nominal / Liquidez Monetaria   (4)

Esta es otra forma de ver el concepto tradicional de Velocidad de circulación del Dinero desde un ángulo diferente, que por analogía con la física clásica, se podría considerar como la frecuencia con que vibra el sistema dinámico armónico que es la economía  y que al cambiar paradigmas y re-analizar la ecuación de Irving Fisher de la Teoría cuantitativa del dinero, podríamos considerar que esa variable V multiplicada por la Liquidez Monetaria, nos indicaría cuanto sería el precio total del PIB nominal.

Nótese que si hiciéramos abstracción del período considerado en el PIB, al igual que ocurre con la constante universal Pi = 3,1416 = Circunferencia/Diámetro, la variable V sería también adimensional (no tendría unidades de medida), debido a que se están dividiendo unidades monetarias del PIB, entre unidades monetarias de la Liquidez.


Pero si consideramos un período anual para el PIB como debe ser, obtenemos unidades de frecuencia [1/año] para esa relación macroeconómica y entonces esta variable V, por similitud con la física clásica como ya lo indiqué anteriormente, representaría la frecuencia de vibración natural del sistema dinámico armónico, que debería ser la economía de un país o región geográfica, el cual para mantenerse saludable, debería evitar frecuencias muy altas o muy bajas  en sus ciclos, o si lo preferimos expresar en términos médicos, evitar taquicardias o bradicardias, que pueden conducir al colapso. 

Teniendo en cuenta que el PIB nominal contiene los efectos de la inflación, si definimos el deflactor del PIB en términos absolutos, como la relación existente entre PIB nominal y PIB real, tendríamos las siguientes fórmulas:

Deflactor PIB = PIB nominal / PIB real      (5)

Nótese que:

Si PIB nominal = PIB real, el Deflactor PIB = 1 y la inflación es cero.


Si PIB nominal > PIB real, el Deflactor PIB  > 1 y la inflación es positiva.


si PIB nominal < PIB real, el Deflactor PIB < 1 y la inflación es negativa y en este caso se dice que hay deflación.    

Despejando de la ecuación 5, tendríamos el PIB real (deflactado):

PIB real = PIB nominal / Deflactor PIB      (6)

Volviendo a despejar tendríamos:     

PIB nominal = PIB real * Deflactor PIB     (7)

Por tanto, reemplazando la ecuación (7) en (4) tendríamos:

Valor del Dinero = PIBreal * DeflactorPIB / LiquidezMonetaria  (8)

Si ahora reemplazamos por una variable que llamaremos Z, la expresión [DeflactorPIB / LiquidezMonetaria], tendríamos que:


Z = DeflactorPIB / LiquidezMonetaria   (9)


Por último, si reemplazamos (9) en (8) tendríamos una expresión final así:


ValorDelDinero = V = PIBreal * Z   (10)

En virtud de lo anterior y con el debido nivel de abstracción, considerando constante a Z, podríamos usar el Valor del Dinero como abscisa, para graficar las curvas de Oferta y Demanda Agregadas, lo cual nos permitirá ver y analizar a estos modelos desde otra óptica diferente a la tradicional, teniendo presente que el valor de esta variable V, es una magnitud característica de la economía de cada país o región en particular y que no es una constante universal como lo es por ejemplo la velocidad de la luz, razón por la cual su verdadera interpretación, significado e importancia fueron menospreciadas por J.M. Keynes.

Además con la mala interpretación de la fórmula de Irving Fisher (PIB nominal =  M.V), los bancos centrales han creído que al aumentar la Liquidez Monetaria (M) exponencialmente, se producen automáticamente aumentos del PIB real, siendo que lo generado es un incremento del PIB nominal, una ilusión monetaria de corto plazo, una alta inflación oculta y en algunos casos deflación.

Sin embargo pareciera a primera vista, que esta afirmación no es totalmente verdadera, debido que USA y la Zona Euro mantienen inflaciones cercanas o menores al 2% o incluso deflaciones y están permanente expandiendo la Liquidez de manera ilimitada; pero lo que ocurre es que al ser sus monedas consideradas como monedas de reserva mundial, son aceptadas "por ahora" por todas las economías del mundo y por lo tanto se podría considerar que el PIB nominal para ellos,  es toda la producción mundial, debido a que pueden importar todos los bienes y servicios que deseen, solo imprimiendo ilimitadamente billetes sin respaldo tangible y otorgando créditos sin regulaciones adecuadas, expandiendo así temporalmente su Oferta Agregada, pero teniendo: altos índices de desempleo, recesión, deflación, tasas de interés negativas, inmigraciones no deseadas y otras distorsiones de tipo económico y social.


Adicionalmente a los fenómenos anteriormente mencionados, también su inflación se transfiere hacia los países productores y exportadores de bienes transables, que no son emisores de monedas de reserva, cuyas monedas son devaluadas permanentemente.
  
A continuación se mostrarán las curvas de Demanda Agregada (DA) y Oferta Agregada (OA), como funciones del Valor del Dinero (V), según lo propuesto en las ecuaciones iniciales (2) y (3):

DA = f(V)     (2)


OA = g(V)    (3)


y considerando además que el Valor Del Dinero es:


V = PIBreal * Z   (10)






En este gráfico se destacan dos líneas rojas, verticales y punteadas a la izquierda y a la derecha del mismo, que son las asíntotas o límites de la economía, ubicadas en los valores mínimo y máximo del dinero, donde la demanda y la oferta agregadas respectivamente, adquieren pendiente infinita, produciendo singularidades, que distorsionan el comportamiento de la economía, lo cual puede generar un colapso de la misma.

Se debe hacer énfasis en que estas asíntotas corresponden a niveles de liquidez excesivamente altos (Valor del Dinero Mínimo) o excesivamente bajos (Valor del Dinero Máximo), debido a que el Valor del Dinero es inversamente proporcional a la Liquidez Monetaria.


Primero vamos a analizar lo que ocurre cuando el valor del dinero tiende a su valor mínimo por exceso de Liquidez (la asíntota de la izquierda): La Demanda Agregada se acerca al infinito teórico, debido a que la moneda se convierte en un especie de dinero caliente y los agentes de la economía tratan de protegerse incrementando el gasto y el consumo y no muestran ningún interés en ahorrar un dinero sin valor. Por otra parte la Oferta Agregada tiende a cero y la pendiente de esa curva se hace plana, lo que implica que los factores de la producción que son: tierra, capital, trabajo, tecnología, capacidad administrativa y capacidad empresarial, pierden interés en invertir y producir, cuando son remunerados con una moneda sin valor.

El evento descrito anteriormente, es el paraíso para los especuladores y el infierno para los productores y consumidores y es la situación del largo plazo despreciada por J.M. Keynes, que ocurre por altas expansiones de Liquidez Monetaria, donde según el padre de la macroeconomía, "todos estaríamos muertos" y adonde hemos llegado en la actualidad, debiendo la generación actual, tratar de solucionar sus efectos y sus revertir sus causas, de manera pacífica y de la forma menos traumática posible, para los ciudadanos.


Ahora analizaremos lo que ocurre cuando el valor del dinero tiende a su máximo por falta de Liquidez (la asíntota de la derecha): La Oferta Agregada se acerca al infinito teórico, debido a que la moneda se convierte en dinero muy valioso y los factores de la producción tratan de invertir y producir al máximo, puesto que son remunerados con una moneda fuerte, que genera un gran incentivo para la producción. Por otra parte la Demanda Agregada tiende a cero y la pendiente de esta curva se hace plana, lo que implica que los agentes de la economía disminuyen su interés en gastar y en consumir y prefieren ahorrar con una moneda que mantiene su valor.

Entre estas dos asíntotas se encuentra un punto conocido como el valor del dinero óptimo, que se muestra dentro de una línea verde con puntas de flecha. En esta línea se encuentra el punto de equilibrio y  es donde se interceptan las curvas de Demanda y Oferta Agregadas, teniendo en cuenta que una economía sana debería comportarse, de tal forma que estas curvas de Demanda y Oferta Agregadas se movieran hacia arriba o hacia abajo simultáneamente o que los valores de sus pendientes aumentaran o disminuyeran, siempre que el punto de equilibrio se mantuviera en esa línea verde, que indica un valor constante del dinero para la economía de un determinado país o región.

Para que el valor del dinero se mantenga constante, la Liquidez Monetaria  debe ser una variable dependiente del PIB nominal y esa Liquidez hay que monitorearla y ajustarla periódicamente de acuerdo al PIB, para evitar distorsiones en la economía. Existe una metodología propuesta, para lograr este objetivo de política monetaria, en el artículo llamado: Cómo Controlar el Cáncer de la Economía

A continuación se muestra un gráfico del comportamiento errático del valor del dinero durante 16 años, para un país llamado Venezuela, que sufre de distorsiones económicas y alta inflación sistémica y crónica desde hace 30 años, por efectos de devaluaciones y expansión de Liquidez, que producen una tendencia decreciente del Valor del Dinero.

La curva del Valor del Dinero está representada por la línea continua verde y la línea roja punteada es su tendencia que es decreciente y que se obtuvo mediante regresión polinomial.





En este caso el  Valor del dinero óptimo para esa economía se muestra como una línea punteada azul y debería ser una constante cuyo valor es 3,94; pero como se indica para el año 2012, ese valor del dinero era 2,29 y esta brecha hace que la Demanda Agregada crezca, mientras que disminuye la Oferta Agregada, lo cual genera inflación y escasez.

Nótese que la caída del Valor del dinero comienza desde 5,50 en el año 2002 y que para la fecha actual debe estar muy por debajo de 2,00.


Existe otro artículo que explica el porqué las expansiones de liquidez sin el debido respaldo y contrapartida con el PIB real, generan comportamientos erráticos en la economía, que llevan a crisis incluso a los países más poderosos del mundo. Ver: La Expansión de la Liquidez Monetaria es el Cáncer de la Economía .
  
Ahora mostraremos el gráfico correspondiente a la Base Monetaria de la FED, que es la reserva federal de USA, donde se evidencia un crecimiento exorbitante de dicha variable, cuya figura adquiere una forma de "Cobra en posición de ataque" desde los últimos meses del año 2008 y en los años siguientes, debido a las flexibilizaciones cuantitativas (QEs).

En virtud del uso de la reserva fraccionaria para otorgar créditos, la Liquidez Monetaria será la Base Monetaria indicada, multiplicada por un factor llamado el multiplicador bancario, lo que hace a la masa monetaria representar montos aún mayores, que los mostrados en este gráfico.


























Cabe destacar que los billones en USA, corresponden a los miles de millones de Latinoamérica (millardos o MMM) y los separadores de mil son las comas en vez de los puntos. El monto de la base monetaria ajustada al 01 de Julio de 2013, corresponde a 3314 miles de millones de dólares, que no se muestra en este gráfico, por ser este de frecuencia anual.

Para complementar el presente análisis, mostraremos el gráfico de la velocidad del dinero en USA, que es la relación entre el PIB nominal y la Liquidez monetaria (M2), pero que como hemos indicado anteriormente, se puede considerar realmente como el Valor del Dinero específico para esa economía.




Obsérvese que existe una correlación entre los períodos recesivos (áreas sombreadas) y la caída del Valor del dinero.

Nótese también que  ese valor tiene una tendencia decreciente en los últimos años y que su pico máximo ocurrió el 01 de Julio de 1997, siendo su valor 2,208 unidades (dos enteros con 208 milésimos de unidad de valor) y su valor mínimo disponible para esta serie de datos utilizada, ocurrió el 01 de Abril de 2013 y fue de 1,575 unidades de valor; esto se lee como: un entero con 575 milésimos de unidad de valor.


Sin embargo para la fecha de publicación de este artículo, el valor del dinero mínimo debe ser menor al indicado. Adicionalmente el valor promedio de esa variable es 1,849 y este valor se podría considerar como un valor óptimo del dinero para esa economía.


Se espera que la FED pueda tomar las medidas: oportunas, apropiadas, racionales y sensatas, para corregir esta situación de alta expansión de Liquidez Monetaria, lo que implicará efectos colaterales sobre la economía mundial, teniendo en cuenta que el dólar es la moneda de reserva actual de las demás economías y que decisiones no acertadas, podrían generar impactos adversos sobre la población mundial.


También se espera que países como Venezuela, que no son emisores de moneda de reserva, puedan corregir la mala praxis monetaria que genera la crisis económica en ese país. 


Resumiendo:


1. El Valor del Dinero para un país o región, se puede definir como la relación existente entre PIB Nominal y Liquidez Monetaria.


2. El PIB nominal es la valoración a precios corrientes de todos los bienes y servicios finales de un país o región, durante un período de tiempo específico.


3. El PIB real es similar al PIB nominal, excepto que la valoración se hace a precios constantes; es decir, eliminando los efectos de la inflación.


4. La Liquidez Monetaria es el dinero existente en un mercado, que constituye los medios de pago de un país o región.


5. En fórmulas tendríamos que:


Valor del dinero = (PIB Nominal)/(Liquidez Monetaria).


El Deflactor del PIB = (PIB Nominal)/(PIB Real) nos indica la inflación y si ese deflactor es 1, tendríamos cero inflación.


6. De esta forma, si el Valor del Dinero se logra mantener constante, lo que implicaría inflación cero, tendríamos ahora que: Valor del dinero = (PIB Real)/(Liquidez Monetaria).


7. En conclusión: si los países logran mantener la Liquidez Monetaria fluctuando (creciendo o decreciendo), ajustándola en la misma proporción del PIB Real, podríamos obtener una economía sana, que se comporte como un Sistema Dinámico Armónico, que vibra con una frecuencia constante y que esté libre de inflación y deflación, lo que beneficiaría a toda la humanidad, con un dinero que conserve su valor con el paso del tiempo, que evitaría las crisis y las guerras perversas, que en el pasado se han producido, cuando las economías se acercan a los límites o asíntotas que mencionamos anteriormente (las líneas rojas punteadas del primer gráfico).


Las acciones bélicas del pasado, fueron las soluciones triviales finales, que se usaron para "resetear" de la peor manera a las economías colapsadas por las malas praxis monetarias, como lo enseña la historia mundial, con casos tales como las guerras Napoleónicas, que fueron producto de la crisis económica que dejó la revolución francesa, con su experimento fracasado de expandir la liquidez, imprimiendo grandes cantidades de billetes llamados primero Assignats y luego Mandats y la segunda guerra mundial, que se produjo cuando el Papiermark y después su sucesor el Reichsmark que fueron monedas de Alemania, perdieron su valor por la misma razón, a tal punto que había que pesar el dinero en vez de contarlo, para poder comprar un pan.


Por último, al contenido de este artículo lo llamaré "Teoría de los Efectos de la Liquidez Monetaria, sobre la Demanda y la Oferta Agregadas" y lo publico para que se someta objetivamente al análisis y a la consideración de toda la humanidad, con el propósito de poder corregir el rumbo errado de la economía mundial que ha colapsado, para que se entienda que el dinero es solo una metáfora, pues la riqueza y por ende: la paz,  el bienestar, el progreso y la prosperidad de las naciones, dependen de la producción racional de bienes, servicios y conocimientos, que constituyen la riqueza verdadera de la gente  y así, al comprender estos postulados tan simples, se puedan evitar males mayores y las guerras en el futuro.


Recomiendo leer: La Economía Vista como-un Sistema Dinámico Armónico


Alejandro Uribe: Economía y Política


Ingeniero, Consultor de Empresas e Investigador


Publicación Inicial:     Domingo,  25 de Agosto   de 2013
Última Actualización: Sábado,    01 de Octubre de 2016

 

4 comentarios:

  1. Felicidades Alejandro por tu excelente blog y por la pormenorizada y detallada exposición que haces en relación al título de esta entrada.

    Aunque comparto al 100% tu razonamiento, entiendo, que la carencia en la esencia de la formulación económica es la causa de casi todos los males.

    En todo caso, precisamente por ello, hay multitud de temores a imprevistos abruptos ante el Actual Experimento Monetario sin precedente y sin referente alguno en la historia. Aunque ciertamente se trata de aparentar normalidad, manteniendo atado en corto a los traviesos del Olimpo Financiero que no será tarea fácil por los vasos comunicantes existentes entre la política y otros actores influyentes. Al final, una vez más, como me decía reciente un buen amigo e influyente economista, mediante maniobras financieras, serán los países emergentes quienes solventarán gran parte del desaguisado, pues, disponen de un amplio margen de maniobra, además de suponer más del 45% de la población mundial.

    Seguimos en contacto. Si lo consideras oportuno, quizás puedas encontrar algo de utilidad en mis blogs, aunque evito cualquier tecnicismo.

    Un saludo,
    Juan Bernardo montejb

    http://cort.as/3T7Z http://cort.as/0qCs http://cort.as/1mWw

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    1. Gracias por su interesante comentario Juan Bernardo, con toda seguridad leeré sus blogs y haré mis comentarios a los mismos.

      Saludos cordiales
      A. Uribe

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  2. Hola Alejandro

    Considero MUY prudente diferenciar entre precio y valor, no obstante: ¿tienes ejercicios tipo VAR(vectores autorregresivos) ó redes neuronales que permitan ver la evolución de las variables en el sistema que planteas ?

    Éxitos

    Mauricio

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    1. Hola Mauricio

      Muchas gracias por su comentario.

      El país al que me refiero pero no nombré en este artículo, para el que indico con la frase "un comportamiento errático del valor del dinero durante 16 años, para un país que sufre de distorsiones económicas y alta inflación sistémica y crónica desde hace 30 años" es Venezuela y en el artículo "Cómo Controlar el Cáncer de la Economía" que está también en este blog, podrá ver las series de datos históricos para 16 años, tomadas del Banco Central de Venezuela (BCV) y los comportamientos tendenciales, usando regresión polinómica de grado 6, para las variables: PIB nominal, Liquidez monetaria, PIB real, Valor del dinero, Liquidez monetaria óptima, Base Monetaria y Base Monetaria Óptima, pero todas estas regresiones polinomiales, están hechas en función de una sola variable que es el tiempo, sin embargo me sirvieron de base para proponer este modelo.

      No usé regresión para funciones multivariable y mi análisis en el modelo planteado es de origen deductivo y basado en la experiencia y observaciones a la economía venezolana, donde aparecen los comportamientos reales que describí para demanda y oferta agregadas, por efectos de liquidez excesivamente alta o excesivamente baja.

      Sobre estos temas aún hay mucho por investigar y es aquí donde los econometristas pudieran aportar las técnicas que Usted sugiere, para ayudarnos a convertir en teoría estos planteamientos iniciales, usando data de otros países, que han sufrido crisis económicas y que aún desconocen las causas, que a mi modo de ver son ocasionadas por la expansión incontrolada de liquidez, que envilece el valor del dinero y que como salida final conduce a las guerras civiles y mundiales, para poder "resetear" las economías colapsadas, porque no responden favorablemente a las políticas económicas aplicadas.

      Saludos cordiales,
      A. Uribe

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