Los factores que destruyen la economía de las naciones parte III

En los artículos anteriores de este ensayo, indicaba parte de la historia monetaria de Francia, Alemania y Estados Unidos, donde una práctica errada común en esas tres naciones, era la creación de dinero fiduciario e inorgánico en cantidades astronómicas, sin respaldo ni contrapartida con el incremento de la producción de bienes y servicios, lo cual conducía inexorablemente a las crisis económicas, que se reflejan en: alta inflación, caída del PIB real, aumento del desempleo, disminución del salario real, quiebra de empresas, quiebra de bancos y quiebra de personas, etc., y en el peor de los casos, a la utilización de la guerra como solución perversa de última instancia, para tratar de recuperar la economía colapsada, como fue el caso de Francia con Napoleón Bonaparte o de Alemania con Adolfo Hitler.

En la primera quincena del mes de marzo de 2023, han ocurrido una serie de quiebras y crisis bancarias en Estados Unidos y más recientemente en Suiza –Credit Suisse– como producto del modelo en el sistema monetario y financiero actual, que a todas luces debe ser revisado, adaptado y corregido, pues existen prácticas que, aunque son legales, conducen a colapsos, con un alto impacto negativo para los ciudadanos y sin el ánimo de enumerarlas todas de manera exhaustiva, son entre otras: 

1.- El uso del encaje legal con muy bajos porcentajes, que le permite a la banca captar depósitos a la vista –cuentas corrientes y cuentas de ahorros– que son a corto plazo y hacer préstamos e inversiones de largo plazo, con un gran porcentaje del dinero captado, con lo cual se presenta un descalce de plazos, pues cuando los clientes pretenden disponer de su dinero, solo existe un bajo porcentaje disponible para hacer frente a los retiros, con el riesgo de producir corridas bancarias e implantación de corralitos financieros. 

2.- Permitir que haya emisión de dinero adicional a la base monetaria cuando los bancos otorgan créditos, pues los bancos centrales pierden el control sobre la oferta monetaria y de esta manera se expande la liquidez de modo exponencial, la cual está formada no solo por base monetaria, sino también por dinero crediticio adicional, dinero que en muchos casos supera a lo emitido por los bancos centrales, que es su base monetaria. 

3.- La existencia de apalancamiento por parte de las bancas de inversión, que toman dinero de la banca comercial, para prestarle a especuladores financieros que juegan en una especie de casino con la fluctuación de los precios de unos productos de humo llamados contratos de derivados, donde se manejan cantidades de dinero superiores a los de la economía real, sin que se produzca nada real, sino cifras de ofertas y demandas ficticias, pero que generan alto riesgo para los productores reales, los ahorristas y los fondos de pensiones, de donde sale el dinero para apalancar la especulación. Para conocer más sobre este tema, recomiendo leer el artículo Es la especulación estúpido. 

4.- La creación de más liquidez inorgánica por parte de los bancos centrales, para reflotar bancos quebrados, lo cual genera más inflación, pérdida del valor del dinero existente e incremento del riesgo moral, porque los ejecutivos financieros junto a los especuladores perciben que pueden seguir haciendo de las suyas con el dinero ajeno, pues siempre saldrán ilesos de sus errores y malas prácticas, porque tienen a un prestamista de última instancia que es el banco central. 

Después de este corto pero necesario preámbulo, continúo con los temas relacionados a la historia monetaria de los países que utilicé en mi investigación original del año 2013, cuando publiqué este ensayo, que ahora he actualizado. 

4. Caso de Venezuela: 

En 1918 Juan Vicente Gómez emulando a Napoleón Bonaparte respecto a la moneda, creó el bolívar oro, que era una moneda respaldada por oro con paridad de 0,29 gramos/bolívar y que se mantuvo vigente hasta 1974, manteniendo una inflación promedio anual de 1,3 % durante 56 años y generando bienestar, progreso y prosperidad para la nación, sus habitantes y muchos inmigrantes que llegaron al país arruinados por: las dictaduras, las guerras civiles y la segunda guerra mundial. 

En 1974 los asesores económicos de Carlos Andrés Pérez –CAP– le vendieron la idea de eliminar el bolívar oro, con la justificación de diversificar la economía petrolera del país, que según ellos no era posible con una moneda fuerte y aduciendo que, si Estados unidos había quitado el respaldo del dólar en 1971 convirtiéndolo en moneda fiduciaria, no había razón para que el país siguiera respaldando su moneda con oro. En el segundo mandato como presidente, CAP envió las reservas de oro hacia Inglaterra y nombró a varios ministros llamados “tecnócratas”, algunos de los cuales actualmente reciben ingresos provenientes de las fundaciones de George Soros. 

A raíz de la eliminación del bolívar oro, se inició una expansión de liquidez desenfrenada, que generó una falsa prosperidad y comenzó también un boom de gasto y de endeudamiento tanto interno como externo, en los sectores público y privado, que condujo a una primera devaluación de la moneda en 1983 por Luis Herrera Campins. 

A partir de esa fecha, muchos expertos economistas académicos tanto del país, como de las bancas de inversión internacionales, no han dejado de promover la devaluación de la moneda, utilizando los medios impresos, audio visuales o digitales y las cátedras universitarias, para adoctrinar a sus estudiantes y a muchos empresarios, debido a que descubrieron que el mejor negocio para ellos, en vez de producir bienes, servicios y conocimientos, consistía en dedicarse a actividades especulativas, que se basan en: pedir créditos y préstamos, comprar dólares u otros activos duraderos y luego promover la devaluación de la moneda, para licuar sus deudas, expoliando a los ahorristas, trabajadores e inversores de la economía productiva, con la gravedad de que quienes deberían tomar las medidas económicas que permitan cumplir con el objetivo fundamental del banco central, de mantener la estabilidad de la moneda y de los precios, no toman las medidas orientadas a corregir el problema de expansión de liquidez, ni de regulación del crédito, que crecen de manera vertiginosa diariamente, para beneplácito de los especuladores, que llaman a esa falsa virtud pragmatismo. 

Cabe destacar que desde 1983 hasta la fecha ha habido gran devaluación de la moneda, la inflación anual ha sido de más de dos cifras y sin embargo no ha habido ningún tipo de incremento significativo en la producción y exportación no petrolera. 

Aunado a lo anterior y a la existencia del control de cambios implantado desde el año 2003, tal como era de esperarse, aparecen los efectos de una expansión irracional de la masa monetaria sobre la economía nacional, que son: inflación, escasez, miseria, delincuencia, especulación, corrupción y en algunos casos saqueos. 

Al existir un control cambiario, los especuladores crearon una figura perversa, llamada el dólar negro o paralelo, que genera una inflación adicional espuria, debido a que es utilizado por comerciantes y algunos productores inescrupulosos, para indexar el precio de bienes y servicios a ese tipo de cambio ficticio, incluso por quienes recibían dólares a precios preferenciales, para importar insumos o bienes terminados. 

El precio de ese dólar negro se calculaba, promediando la tasa de cambio diaria de pesos colombianos por bolívares en Cúcuta, que es una ciudad ubicada en la frontera con Colombia, convertida a Bs/dólar y una relación llamada el dólar implícito, que es el resultado de dividir la liquidez monetaria entre las reservas internacionales. 

Si tenemos en cuenta que la liquidez se incrementa cada vez que se imprimen billetes, se otorgan préstamos o se usan los créditos concedidos, al mantener las reservas internacionales constantes o decrecientes, cada vez que se liquida un nuevo crédito o se hace un consumo con tarjeta de crédito, el supuesto dólar implícito también aumenta, al aumentar la liquidez, lo que es aprovechado por los comerciantes para subir los precios que están dolarizados, pero los sueldos y salarios no están indexados ni dolarizados y actualmente los salarios mínimos mensuales están cerca de 5 dólares y con tendencia a la baja a medida que el bolívar se deprecia. 

Al 10 de marzo del 2023, la Base Monetaria –BM = dinero emitido por el BCV– era de Bs 15,5 millardos (MMM) y la Liquidez Monetaria –LM = Base Monetaria más dinero nuevo generado por los créditos– era de Bs 26 millardos, pero esas cifras aparentemente bajas son producto de la eliminación de 14 ceros a la moneda desde 2008 hasta la fecha, lo que implicó 3 reconversiones monetarias. 

Las cifras anteriores implican que Bs 10,5 millardos –que es la diferencia entre Liquidez y Base monetaria– es dinero adicional creado por el otorgamiento de créditos bancarios y en términos porcentuales el dinero emitido por el BCV es del 60 %, mientras que el dinero de origen crediticio es del 40 %. 

La relación entre las variables LM/BM es el multiplicador bancario de 1,678 lo que indica que, por cada bolívar emitido por el BCV, se han generado 0,678 bolívares adicionales, al otorgar préstamos o usar los créditos. 

A finales de febrero de 2023 el encaje legal que es el dinero que deben mantener los bancos en reserva para garantizar los retiros de los clientes era del 73 %. 

Para restablecer el orden monetario perdido de Venezuela, unas buenas prácticas económicas adicionales a las operaciones de mercado abierto usadas actualmente, cuyos efectos son temporales, serían: incrementar el encaje legal de manera ordenada –de forma que el encaje para depósitos a la vista sea del 100 % y de un porcentaje menor para los depósitos a plazo fijo–, regular los créditos no productivos que se orientan hacia compras del dólar paralelo, disminuir los límites crediticios, esterilizar parte de la base monetaria con la venta de divisas provenientes de las exportaciones petroleras y por último, fortalecer las reservas internacionales, consolidando los excedentes de divisas en el banco central, debido a que el uso y manejo de fondos discrecionales, podría ser mal utilizado, no necesariamente con mala intención o dolo, sino realizando malas inversiones financieras, que produzcan riesgos innecesarios, para obtener rendimientos pírricos en el exterior y riesgo de ser bloqueados o peor aún confiscados. 

Con la aplicación de las medidas monetarias anteriores, se lograría estabilizar y fortalecer la moneda y generar la confianza para poder ahorrar e invertir en la economía productiva y por tanto reducir los niveles de inflación, pero en el corto plazo es conveniente restablecer el bolívar oro como moneda fuerte y estable. 

Algunas conclusiones: 

La revisión de las historias monetarias anteriores en esos cuatro países, nos permiten concluir de manera objetiva, que además de la existencia de un modelo monetario, que elimina la función del dinero de ser una reserva de valor, por causa de permitir la generación de expansiones irracionales de liquidez, existen también algunas debilidades humanas, que, en conjunto con ese modelo monetario fracasado, constituyen los factores que destruyen la economía de las naciones. 

Estas debilidades humanas son: la avaricia e insaciabilidad de algunos, la corrupción de otros y la ignorancia de los pueblos y de los políticos, que permiten imponer modelos monetarios y financieros fracasados, independientemente de sus tendencias políticas –izquierda, centro o derecha– y que solo sirven para favorecer a los corruptos y especuladores, debido a que se valen de la especulación monetaria, para obtener grandes beneficios en detrimento de la gente común. 

Por otra parte, el modelo keynesiano-monetarista de financiar el déficit fiscal de las naciones y el populismo con: expansión de liquidez, endeudamiento y devaluación, aunado con el relajamiento del crédito, son bombas de tiempo que conducen a las economías inexorablemente hacia su fracaso, con el sufrimiento para las personas y el riesgo de querer resolver estos problemas por medios belicistas. 

Adicionalmente se observa un comportamiento típico de los gobiernos y los candidatos a gobernantes de todas las naciones en crisis, de mantener en sus cargos o promover a las mismas personas que los asesoran erradamente y que han llevado a sus economías hacia el abismo, porque aplican una y otra vez las mismas herramientas ineficaces, creyendo que alguna vez obtendrán resultados diferentes. 

Por último, quiero sugerir algunas posibles acciones para solucionar el problema monetario y financiero mundial existente, para que la moneda satisfaga su función básica de ser reserva de valor, que, al no cumplirse, es la causa fundamental que desencadena la avaricia y la corrupción de algunos agentes económicos y distorsiona la economía de todos los países sin excepción. Estas soluciones son: 

1.- Regreso a una moneda respaldada 100 % por oro u otro activo tangible escaso. 

2.- Indexación de la liquidez al PIB real. 

3.- Eliminación del uso de la reserva fraccionaria, para que solo los bancos centrales emitan dinero redimible con activos tangibles. 

4.- Control absoluto sobre la economía especulativa. 

Lo anterior implica que con una moneda que no conserva su valor, los únicos beneficiarios son los especuladores, que sin producir nada se hacen ricos: pidiendo créditos, negociando productos que no existen, comprando con sus ganancias activos duraderos y luego promoviendo la expansión de la liquidez y la devaluación, para licuar sus deudas, lo cual genera un daño moral a los verdaderos productores, quienes deciden que es mejor especular que producir y este es el karma de la economía mundial, que hay que corregir.

Saludos cordiales,

Alejandro Uribe: Economía y Política
Ingeniero, Consultor de Empresas e Investigador

Publicación Inicial: 22 de marzo de 2023

en http://auribe-economia-y-politica.blogspot.com/

Nota: este artículo original de mi autoría, fue publicado en el prestigioso diario El Nacional, el 21 de marzo del 2023 y está en el enlace: Los factores que destruyen la economía de las naciones III

Notas económicas sobre Venezuela

Revisando las estadísticas de frecuencia semanal del BCV al 2 de diciembre de 2022, podemos observar que la base monetaria –que es el dinero que genera el banco central de Venezuela– era de 14.437.683.463 bolívares, mientras la liquidez –que es la oferta monetaria total– era de 18.396.358.376 bolívares, lo cual implica que hay un diferencial entre liquidez y base monetaria de 3.958.674.913 bolívares, que es un dinero adicional creado por la banca comercial al otorgar créditos, siendo que en términos porcentuales el 78% de la liquidez corresponde a la base monetaria, mientras que el 22% corresponde al diferencial adicional, que no es un pasivo monetario del BCV, pero además, se observa que en las dos semanas anteriores a la fecha indicada hubo un incremento de liquidez del 26%, lo cual genera presiones inflacionarias y alta demanda de divisas.

Para la fecha 2 de diciembre de 2022 el tipo de cambio BCV era de 11,69 bs/dólar y si dividimos la liquidez en bolívares por el tipo de cambio oficial, obtenemos la liquidez monetaria expresada en dólares que era de 1.573.683.351 dólares, mientras que las reservas internacionales eran de 10.000.000.000 dólares, lo que implica que toda la liquidez monetaria en dólares corresponde al 16% de las reservas internacionales y esto conduce a afirmar que todos los bolívares existentes en el mercado se pueden absorber y reemplazar por divisas, con el 16% de las reservas internacionales quedando disponible el 84% restante.

Si dividimos la liquidez monetaria en bolívares por las reservas internacionales en dólares obtenemos una relación llamada tipo de cambio implícito que es 1,84 bs/dólar y si ahora dividimos la tasa de cambio oficial por el tipo de cambio implícito podemos ver que el tipo de cambio oficial es 6,35 veces la tasa de cambio implícita, de donde podríamos concluir que la tasa de cambio oficial del BCV está sobrevalorada con respecto al tipo de cambio implícito de referencia.

Para la fecha 9 de diciembre de 2022 la tasa de cambio oficial era de 14,13 bs/dólar lo que representa una devaluación porcentual de 21% en una semana, que indica una devaluación promedio diaria durante la última semana del 3%, mediante un método conocido como crawling peg.

Si consideramos que el salario mínimo actual es de 130 bs/mes, a tasa de cambio oficial ese salario es de 9,20 dólares/mes o sea 0,31 centavos de dólar/día y con una tasa promedio de devaluación diaria del 3%, dentro de pocos días el salario nominal mensual estará cerca de cero dólares, lo que hace que dicho salario real sea negativo, pues no alcanza ni para cubrir los gastos de transporte del trabajador.

Por otra parte, al colocar obstáculos para transar, comprar y vender divisas de manera libre, desde hace varios años ha existido un mercado paralelo, donde la tasa de cambio del mercado negro para el 9 de diciembre de 2022 era de 18,20 bs/dólar, que es un 29% superior al tipo de cambio oficial y aquí es donde los especuladores usan una estrategia llamada arbitraje financiero, que consiste en comprar divisas en el mercado oficial y venderlas en el mercado negro, usando bolívares tomados a crédito –por eso promueven la disminución del encaje legal, para apropiarse indebidamente de ahorros y depósitos de los ingenuos– y obteniendo ganancias diarias cercanas al 29% por cada operación efectuada –una pelusa–, estafando así a los ciudadanos y jodiendo a la economía del país, con la anuencia y apología de profesores de economía y supuestos expertos económicos sinvergüenzas, que además son vendedores de encuestas amañadas y que recomiendan devaluar permanentemente la moneda, según ellos para poder aumentar la producción nacional y la exportación, lo cual es una falacia, si se tiene en cuenta que desde el año 2008 se han eliminado 14 ceros a la moneda nacional, de tal suerte que el tipo de cambio con referencia al año 2008 es de 1.413.000.000.000.000 bs/dólar o sea 1.413 billones latinos de bolívares/dólar, que es una cifra propia de la economía de Zimbabue, sin que se haya disparado ninguna producción y la exportación ha sido únicamente de capital financiero y humano, porque los promotores de la devaluación recomiendan también que no se incrementen los salarios de los trabajadores, quienes deben abandonar al país o morir de hambre, causando problemas migratorios.

En economía existe un supuesto de insaciabilidad –que en palabras simples es la avaricia– que hace creer a los ingenuos que “siempre más es mejor” sin entender los conceptos de cantidades nominales vs reales, con lo cual se distorsiona la ley de oferta y demanda, convirtiendo en una utopía la creencia de auto regulación de precios de bienes y servicios, mediante las fuerzas del mercado, lo que desencadena perversiones tales como: la especulación, el acaparamiento, el consumismo y la neoesclavitud, entre otras distorsiones, siendo por ello necesario la participación activa de los gobiernos, en materia de regulación de precios y salarios para evitar situaciones, tales como las que ocurren con los oferentes de alimentos, quienes prefieren botar a la basura un alto porcentaje de estos bienes al llegar a la fecha de vencimiento, en vez de manejar precios racionales mediante las ofertas, para que los ciudadanos los puedan adquirir y los comerciantes obtengan mayores beneficios por volumen de ventas. Por esa razón considero que se deben crear topes a los precios en dólares para los bienes y servicios, pero además en vez de mantener especuladores y productores ineficientes, de ser necesario habrá que abrir las importaciones, para evitar monopolios de oferta.

En Venezuela hay falta absoluta de equidad y racionalidad económica, pues como se indicó anteriormente, los salarios reales son tan precarios –menores a un dólar diario– lo que genera pobreza extrema, con un salario mínimo real mensual que representa solo 1 kilogramo de carne de res o menos, con lo cual los trabajadores no logran recuperar su energía vital y así no pueden ser productivos, pues un salario mínimo mensual real debería alcanzar para comprar al menos 60 kilos de carne de res y esta situación de irracionalidad económica, es conocida como neo esclavitud.

Si el banco central de una nación, que tiene como objetivo mantener el valor tanto interno como externo de la moneda nacional y la estabilidad de los precios, no logra cumplir con sus objetivos fundamentales, debería ser eliminado y proceder a dolarizar plenamente la economía como una alternativa válida y factible, pues como lo he mencionado en otras oportunidades, las otras dos opciones serían: crear una caja de conversión cambiaria o mejor aún regresar al patrón oro, siendo que estas dos últimas opciones obligan a conservar la figura del banco central, que debería ser un ente autónomo, eficiente y eficaz en el cumplimiento de sus objetivos.

Con acciones monetarias y financieras irracionales, las personas, las empresas y los países terminan: quebrados, arruinados y endeudados, mientras se le colocan cantidades astronómicas de ceros a las cifras que se manejan en la economía, creyendo ingenuamente que esto es riqueza, lo cual ahuyenta tanto a los recursos humanos como a los financieros que quieran invertir en la economía real del país.

Saludos cordiales,

Alejandro Uribe: Economía y Política
Ingeniero, Consultor de Empresas e Investigador

Publicación Inicial: 14 de diciembre de 2022

en http://auribe-economia-y-politica.blogspot.com/

Nota: este artículo original de mi autoría, fue publicado en el prestigioso diario El Nacional, el 13 de diciembre del 2022 y está en el enlace: Notas económicas sobre Venezuela

Distorsiones cambiarias en Venezuela

Según las estadísticas de frecuencia semanal, correspondientes al 02 de septiembre de 2022, publicadas por el Banco Central de Venezuela —BCV— la Liquidez monetaria —LM—existente para esa fecha era de 9.982 millones de bolívares —es decir 9,98 millardos de Bs— mientras que las Reservas internacionales —RI— eran de 10.132 millones de dólares y si hacemos la división LM/RI obtenemos una relación que se denomina tipo de cambio implícito, con un valor de 0,99 Bs/dólar.

Revisando los datos publicados por el BCV correspondientes a semanas anteriores, podemos darnos cuenta que el tipo de cambio implícito, se ha mantenido cercano a 1 Bs/dólar, lo cual es una gran ventaja si en el corto plazo se decide establecer una caja de conversión, donde cada bolívar se respalde por una cantidad fija de dólares y/o por su equivalente en oro físico o en forma mixta, para evitar la inestabilidad e inflación inherentes a las monedas de reserva actual, a efectos de: estabilizar el tipo de cambio, dar credibilidad al signo monetario, fortalecer la moneda nacional, evitar que el BCV se convierta en prestamista de última instancia para reflotar bancos insolventes, promover las disciplinas monetaria y fiscal y adicionalmente, controlar la inflación de origen no especulativo-comercial, para fortalecer la inversión, la producción, la productividad y el salario real, teniendo en cuenta el sabio postulado que afirma: “Si quieres reconstruir a un país, comienza por fortalecer su moneda”.

El tipo de cambio oficial para la fecha indicada era de 7,96 Bs/dólar, es decir que representa 8 veces el tipo de cambio implícito y por supuesto que, los diversos tipos de cambio paralelos, como siempre son mayores que el tipo oficial y las páginas de esos tipos ficticios ya no publican el tipo de cambio implícito, como lo hacían en el pasado, pues no les conviene mostrar esa información.

Lo anterior implica que el Bolívar está actualmente subvaluado o, en otras palabras, todos los tipos de cambio están sobrevaluados con relación al tipo de cambio implícito y esta situación que conviene mucho a los especuladores: comerciales, financieros, monetarios y cambiarios, genera otras distorsiones en la economía nacional, creando un ambiente de inestabilidad en las dimensiones: económica, social y política.

Considero que para Venezuela sería una medida apropiada crear una caja de conversión, para lo cual se deben tomar ciertas medidas adicionales como son en primer lugar, lograr que la Base Monetaria —BM— que es el dinero creado por el BCV, sea igual a la Liquidez monetaria —LM—, para que el multiplicador bancario que es la relación LM/BM se mantenga en 1, pues no se podrá emitir más dinero sin respaldo con divisas u oro y así la tasa de cambio se mantendrá fija en el monto que decida la caja de conversión.

Para la fecha indicada 02-09-2022, la Base monetaria era de 6.639 millones de bolívares que es el pasivo monetario atribuible al BCV y la Liquidez monetaria era de 9.982 millones de bolívares, lo cual implica que existe una diferencia de 3.343 millones de bolívares, que es un dinero adicional creado por la banca al otorgar créditos, lo que implica un multiplicador bancario de 1,5 que es la relación LM/BM.

Finalmente, para que se pueda lograr una caja de conversión cambiaria ortodoxa, duradera y sustentable en el tiempo, es conveniente que el encaje legal para los depósitos a la vista sea del 100% y los créditos se otorguen solo con dinero real proveniente de captaciones a plazo fijo, que deben ofrecer intereses reales competitivos, de tal forma que quien quiera invertir en la economía real, aporte una parte de capital propio y así esté obligado a ser eficiente y eficaz o se retire del mercado, si no logra obtener ingresos que le permita reponer sus inventarios sin depender del crédito y además, tener ganancias razonables, sin dejar que sus productos se deterioren por mantener precios altamente especulativos, en un entorno donde los salarios son terriblemente mínimos, lo que mantiene tanto a la demanda agregada como a la oferta agregada deprimidas, que conducen siempre a la recesión y a las crisis permanentes.

Saludos cordiales,

Alejandro Uribe: Economía y Política
Ingeniero, Consultor de Empresas e Investigador

Publicación Inicial: 17 de noviembre de 2022

en http://auribe-economia-y-politica.blogspot.com/

Nota: este artículo original de mi autoría, fue publicado en el prestigioso diario El Nacional, el 13 de septiembre del 2022 y está en el enlace: Distorsiones cambiarias en Venezuela

Bondades y distorsiones del credito bancario

Un Banco central es la autoridad monetaria de un país, que es independiente de los gobiernos –al menos teóricamente– cuyas funciones son: mantener la estabilidad de los precios, preservar el valor de la moneda nacional y propiciar la solidez del sistema financiero local.

El Banco central es el único ente responsable de manejar la política monetaria de un país, usando como variable de control la cantidad de dinero, para mantener la estabilidad económica y en el cumplimiento de sus objetivos, utiliza herramientas como son, entre otras: la tasa de interés, el coeficiente de caja –encaje legal–, las operaciones de mercado abierto, la compra-venta de divisas, la fijación de los tipos de cambio y la emisión de billetes o acuñación de monedas.

La masa monetaria es la cantidad de dinero total existente en moneda nacional para un país y constituye el medio de pago, que tiene dos componentes: la Base monetaria y los Agregados monetarios.

La Base monetaria está compuesta por el efectivo –billetes emitidos y monedas acuñadas– y, por otra parte, un dinero digital –qué es la mayoría–, que es generada por el Banco central y que se considera como el dinero de curso legal, siendo este el pasivo monetario que en condiciones normales y en última instancia, el Banco central estaría obligado a redimir y a respaldar con oro, divisas u otros activos tangibles –tal como ocurría en el pasado–.

La Liquidez monetaria es la suma de la Base monetaria con un dinero adicional de origen crediticio –virtual e inorgánico–, que crean los bancos comerciales cuando otorgan créditos basados en una regla llamada la reserva fraccionaria, que les permite mediante la figura del encaje legal, disponer de los haberes de sus clientes para otorgar créditos, presentándose un fenómeno llamado la multiplicación bancaria del dinero, donde la mayor parte de la liquidez monetaria existente, no es producida por el banco central –en forma de base monetaria–, sino que es un dinero inorgánico, de tal suerte que si todos los clientes fueran simultáneamente a retirar sus haberes por taquilla, se presentaría un colapso financiero, pues no se podría pagar a todos los depositantes, no solo porque el efectivo existente es un porcentaje muy pequeño de la liquidez, sino por la existencia de dinero virtual, además del dinero crediticio existente –casos del corralito argentino o del crack en EEUU de 1929–.

Los bancos comerciales son instituciones muy importantes para la economía, que facilitan los pagos y la intermediación financiera, aceptando los depósitos de los ahorristas y prestando a los consumidores, inversores y especuladores, el capital requerido, a través de créditos que en principio estimulan a la economía de los países, cobrando intereses por el capital prestado y comisiones por los servicios ofrecidos y pagando tasas de interés a sus depositantes.

En el mercado monetario existen dos tipos de dinero: el dinero primario o dinero de alta potencia, que es la base monetaria, emitida por el Banco central y el secundario, que es un dinero adicional generado por los bancos comerciales, cuando otorgan créditos y los abonan a las cuentas de sus clientes. Este dinero secundario es solo un asiento contable y, por lo tanto, es un dinero virtual, que existe solo como una cifra de saldo en un registro de una base de datos, cuyos efectos sobre la economía son similares a los de la base monetaria.

Lo anterior ocurre porque los bancos centrales autorizan a los bancos comerciales, para utilizar una figura llamada la reserva fraccionaria, que consiste en que, debido a que se considera que los depositantes no van a retirar simultáneamente todo su dinero al mismo tiempo, solo les exigen mantener reservas líquidas para responder por un porcentaje llamado el coeficiente de caja o encaje legal, que puede fluctuar por ejemplo entre 1% y 20%, de tal forma que pueden otorgar créditos por montos varias veces superiores a los depósitos hechos con el dinero real de la base monetaria, generando una masa monetaria adicional, en virtud del multiplicador bancario.

Ahora veamos las implicaciones de esta forma de otorgar créditos con la figura de reserva fraccionaria, siendo que este sistema crediticio no se basa en el ahorro real y debido a que, al expandirse la oferta monetaria de forma abrupta, se relajan los controles requeridos para otorgar créditos y se reducen al mínimo las tasas de interés –que pierden su virtud de control monetario–.

Algunas distorsiones generadas por el uso del crédito mediante reserva fraccionaria:

1- Al bajar las tasas de interés pagadas a los ahorristas, se desestimula el ahorro y al tener alta liquidez y créditos baratos, se estimula el aumento del consumo y de la demanda, pero si no hay aumento de la oferta de productos y servicios, se generan presiones alcistas en precios y costos, lo que hace se dispare la inflación y el tipo de cambio.

2- Como los precios suben de forma exponencial, los gobiernos presionan a los bancos centrales para generar más base monetaria con fines populistas o para cubrir sus déficits fiscales, ocasionados por burocracias improductivas y por gastos excesivos, de manera que la falsa pero insostenible prosperidad generada por el gasto fiscal, logra que algunos gobernantes sean reelegidos, pero en el mediano y largo plazo, los nuevos gobiernos deben pagar los platos rotos, cayendo en defaults y debiendo adoptar medidas impopulares de austeridad, después que las empresas y los ciudadanos quedan arruinados.

3- Los empresarios de la economía real, con la euforia de los créditos fáciles y baratos, se endeudan para invertir en proyectos sin hacer estudios de mercado apropiados. Estos proyectos una vez concluidos no generan la rentabilidad suficiente, debido a que no pueden colocar sus productos o servicios, puesto que no existe la demanda que esperaban, por el envilecimiento del salario y por ser una prosperidad generada por una burbuja financiera insostenible, produciendo quiebras e impago a los acreedores.

4- Los ¿empresarios? de la economía especulativa se endeudan para comprar: activos, divisas o deudas en divisas y empiezan a solicitar a los gobiernos la devaluación de su moneda para poder pagar los créditos con dinero envilecido, alegando que la moneda está sobrevaluada, debido a que se basan erróneamente en la relación entre la Liquidez, que es excesivamente alta y las reservas bajas en divisas, para obtener una tasa de cambio inflada, en vez de hacer la relación real entre la Base Monetaria y las reservas internacionales.

5- Debido a la alta demanda de divisas por la alegre expansión crediticia, los bancos centrales queman sus reservas internacionales, tratando de preservar el valor de la moneda y se endeudan en moneda extranjera, pero al final se ven obligados a devaluar y a establecer los perversos controles de cambio.

6- La gente se endeuda para consumir y comprar activos que después, al quedarse sin empleo no pueden pagar y por lo tanto, las garantías son ejecutadas por los bancos que se llenan de activos tóxicos que no pueden colocar.

7- Al ocurrir la pérdida de valor del dinero por la expansión de liquidez sin haber incremento de la producción, empieza la quiebra de empresas, el envilecimiento de los salarios y al haber despidos laborales, se generan altas tasas de desempleo y pobreza, teniendo los gobiernos que aumentar los impuestos, seguir endeudándose o generar más liquidez, para crear programas de asistencia social que ayuden a los más afectados, mediante el uso de dinero sin valor.

8- Para mantener la estabilidad del sistema financiero y auxiliar a los bancos en problemas, el Banco central aumenta la base monetaria, emitiendo más dinero sin el respaldo adecuado, para dar auxilios financieros a los bancos, generando más liquidez e inflando más la burbuja financiera.

9- La historia ha demostrado que, las crisis económicas se comportan cíclicamente –casi como una función sinusoidal– y cuando la recesión que generan se aproxima a su punto de inflexión mínimo, se producen como resultado: inestabilidad social, inestabilidad política, altos niveles de delincuencia, éxodos, guerras civiles o incluso guerras contra otros países, pero después de mucha hambre, sufrimiento, muerte y una vez asimilada la dura lección, si los gobiernos son sensatos y toman las medidas apropiadas, las crisis económicas comienzan a ceder y se empieza una nueva etapa creciente de prosperidad. Estas lecciones sufridas en vivo por la economía real, son olvidadas con el tiempo y por eso los ciclos se repiten por generaciones a lo largo de la historia de la humanidad –tal como ocurría en el mito griego de Sísifo–.

Visto lo anterior, se puede concluir que, con el uso del sistema de reserva fraccionaria para el otorgamiento de créditos, a los bancos centrales se les dificulta cumplir a cabalidad con sus objetivos fundamentales que eran: mantener la estabilidad de los precios, preservar el valor de la moneda y propiciar la solidez del sistema financiero –por tal razón algunos ocultan estadísticas–.

En estos tiempos, donde se ha cambiado el trabajo honesto por la especulación, la virtud del ahorro por la utilización del crédito para consumir y donde se castiga a quien se dedica a la economía productiva y se premia al especulador, existe una norma relacionada con el índice de capitalización bancaria, que se define como la relación entre el monto del capital & patrimonio y el activo sujeto a riesgo, que facilita la creación de entidades financieras, lo que implica que con muy poco capital se puede iniciar un negocio bancario, que podría utilizarse para hacer negocios poco ortodoxos, que benefician a sus dueños a través de la creación de empresas especulativas asociadas.

Una forma de controlar los efectos adversos de la expansión del crédito, es eliminando el sistema de créditos basados en la reserva fraccionaria y haciendo que estos se otorguen basados 100% en el ahorro real de los clientes y en el capital y patrimonio de los bancos, de forma que el multiplicador bancario sea menor o igual a la unidad y solo se preste dinero de la base monetaria, mediante lo captado por depósitos a plazo fijo, manteniendo un encaje legal del 100 % para los depósitos a la vista ya sean en moneda nacional o divisas.

Por otra parte, junto con la liberación en el manejo de las divisas, se debe considerar el regreso al patrón oro, para que exista disciplina monetaria que no permita emitir dinero sin respaldo, lo que protegería a los países de un posible crack de las monedas de reserva mundial, debido a la sobre emisión de dólares, euros, libras, yenes y yuanes, que son también monedas fiduciarias.

Infortunadamente, existe desconocimiento sobre estos temas, hasta en los economistas y por tal razón, los gobiernos son manipulados por asesores de especuladores financieros y políticos de ideas distorsionadas, que los hacen fracasar y ojalá, los gobernantes obtengan: conocimiento, sabiduría, visión y fortaleza, para que puedan tomar las decisiones económicas y políticas sensatas y correctas, en beneficio de los países, buscando siempre el bienestar y la prosperidad de sus ciudadanos, que son lo realmente valioso e importante en una nación.

Saludos cordiales,

Alejandro Uribe: Economía y Política
Ingeniero, Consultor de Empresas e Investigador

Publicación Inicial: 13 de noviembre de 2022

en http://auribe-economia-y-politica.blogspot.com/

Nota: este artículo original de mi autoría, fue publicado en el prestigioso diario El Nacional, el 16 de noviembre del 2021 y está en el enlace: Bondades y distorsiones del crédito bancario

Encaje legal

El banco central de una nación, es un ente financiero especial e independiente, cuyas funciones son: crear el dinero de curso legal del país –llamado la base monetaria– de manera exclusiva y excluyente, generar las estadísticas económicas de la república, mantener la estabilidad de los precios y conservar el valor tanto interno como externo de la moneda nacional, para lo cual utiliza instrumentos de política monetaria y cambiaria, tales como son: el encaje legal, las operaciones de mercado abierto, el redescuento, la fijación de las tasas de interés y de tipos de cambio, entre otras herramientas financieras.

Los bancos comerciales son entidades financieras, cuyas funciones fundamentales son básicamente dos: servir como entes procesadores de pagos y realizar actividades de intermediación financiera.

Para realizar las actividades de intermediación financiera, las entidades bancarias reciben depósitos que pueden ser de dos tipos: los depósitos a la vista, donde los fondos tienen disponibilidad inmediata y se manejan con instrumentos financieros llamados cuentas corrientes y cuentas de ahorro y el cliente puede retirar, transferir, pagar o disponer de sus fondos parcial o totalmente, en cualquier momento y por otra parte, los depósitos a plazo fijo, donde el cliente le presta un monto en dinero al banco por un tiempo determinado, por lo cual obtiene tasas de interés nominal que son mayores que las pagadas por los depósitos a la vista, para los cuales, en algunos casos –como son las cuentas corrientes– el interés nominal es del 0%, es decir, son fondos gratuitos para el banco, con el uso de las cuentas corrientes no remuneradas.

Los fondos recibidos en depósito por los bancos son utilizados para otorgar créditos –intermediación financiera– o para hacer inversiones en instrumentos financieros –acciones, bonos de deuda, letras del tesoro, etc–, pero debido a que los créditos otorgados tienen en su mayoría plazos mayores a 30 días, se puede presentar una especie de descalce financiero de plazos, puesto que los depósitos a la vista –que son la mayoría– deben tener disponibilidad inmediata y si los fondos captados por la banca fueran prestados o invertidos en su totalidad, pudiera ser que no hubiera disponibilidad de fondos, cuando los clientes quieran hacer uso de los mismos, siendo esa la razón principal por la que los bancos centrales establecen un coeficiente de caja –también llamado encaje legal– que es un porcentaje de las captaciones que los bancos deben mantener líquidos en reserva, ya sea en sus bóvedas o en las del banco central preferiblemente, para garantizar una liquidez parcial de la institución, que garantice cierta disponibilidad a los clientes.

Mediante el uso del encaje legal, si por ejemplo este fuera establecido en 10% para un país, eso significa que si la base monetaria total fuera de 100 dólares y un banco recibe un depósito real de esos 100 dólares de un cliente, puede prestarle 90 dólares a otro cliente, lo cual implica que ahora habría una liquidez monetaria total en el mercado de 190 dólares –los 100 dólares originales que depositó el cliente, más los 90 dólares que se otorgaron por el crédito a otro cliente y que se abonan contablemente en su cuenta– y de esta manera, al seguir moviéndose el dinero crediticio por el sistema financiero, mediante el proceso depósitos-créditos, se produce una multiplicación monetaria, que conduce a una expansión de liquidez, que puede generar inflación y por ende, pérdida del valor del dinero. Por esa es la razón, en las estadísticas de los agregados monetarios de los bancos centrales aparece un monto llamado base monetaria –que es el dinero producido por el banco central, que debería ser el único ente que puede generar dinero– y otro monto llamado liquidez monetaria, que contiene además de la base monetaria, el dinero crediticio que se generó por el uso de la reserva fraccionaria.

La práctica de hacer uso de los depósitos a la vista para otorgar préstamos tiene ciertos riesgos, puesto que conduce a la aparición de una figura llamada reserva fraccionaria, que implica que los bancos multiplican los montos depositados, pues el depositante original cree que tiene la totalidad de sus depósitos en custodia y quien recibe el crédito, también cree que puede disponer de un dinero que realmente no existe, de modo que si el depositante original junto con el cliente prestatario, fueran a buscar sus fondos simultáneamente, habría un descalce de fondos y no habría disponibilidad para satisfacer a los dos clientes al mismo tiempo y por eso ocurrió el crack bancario de 1929 en EEUU, que produjo la gran depresión de los años 30 del siglo pasado o más recientemente, ocurrió el caso de los corralitos argentinos, entre otros casos de quiebras financieras, donde los bancos centrales debieron convertirse en prestamistas de última instancia, para salvar bancos quebrados, mediante la producción de dinero adicional, donde los depositantes ven afectado su patrimonio por efectos de la inflación subyacente, que destruye la capacidad de compra del dinero que les costó tiempo, trabajo, esfuerzo y privación del consumo para poder ahorrar, en previsión de la incertidumbre del futuro.

El uso y costumbre actual en países de la zona euro es manejar un encaje legal cercano al 0%, en otros países con economías avanzadas se maneja un coeficiente de caja menor al 10 % y en países con inestabilidades económicas como son los latinoamericanos, hay encajes superiores al 15 % y esas praxis financieras junto al relajamiento del crédito, son una de las causas de las crisis económicas cíclicas y de quiebras de bancos y economías a nivel global.

Para el caso particular de Venezuela, según los datos disponibles del BCV, desde 1960 y hasta septiembre 2018 el encaje legal ordinario promedio fue de 18,5%, entre octubre 2018 y enero 2019 fue del 31%, entre febrero 2019 y marzo 2020 fue de 57%, a partir de abril del 2020 fue del 93%, a partir de enero de 2021 el encaje fue de 85% para depósitos en moneda nacional y del 31% para depósitos en divisas, aunque no tengo más información actualizada al respecto, sobre otros cambios al encaje legal.

En mi opinión, la política del BCV de incrementar a partir del año 2018 el encaje legal para controlar la expansión monetaria generada por el dinero crediticio, que a la vez produce aumento de la oferta monetaria y por ende inflación y aumento de los tipos de cambio, aunque es totalmente correcta, no ha dado los frutos esperados, porque junto con esa política restrictiva del encaje y del crédito, era necesario que hubiera una contracción del gasto fiscal, puesto que se obliga al BCV a financiar el déficit fiscal con producción de base monetaria en cantidades exponenciales.

Para que no se diga en el futuro que nadie sugirió, cuales acciones mínimas adicionales deberían tomarse para estabilizar la economía venezolana, junto con la próxima reconversión monetaria que empieza en octubre de 2021 y siendo reiterativo –pues lo he escrito en otros artículos de opinión– a continuación, indicaré algunas acciones básicas complementarias, de acuerdo con mi visión y opinión sobre estos temas:

Respaldar y redimir al nuevo signo monetario venezolano con oro.

Permitir la libre circulación de divisas y la completa bancarización de las monedas extranjeras, con una oferta de todo tipo de productos y servicios financieros en la banca nacional.

Mantener un encaje legal del 100% para los depósitos a la vista, tanto en moneda nacional como extranjera.

Eliminar el uso de la reserva fraccionaria, de modo que solo sea el BCV quien genere dinero nacional de curso legal y donde la base monetaria sea igual a la liquidez monetaria en cualquier tipo de moneda.

Otorgar créditos solo con base en depósitos a plazo fijo, donde se cobren y se paguen tasas reales positivas y competitivas a los clientes, que sirvan para promover el ahorro y la inversión real productiva, que debe ser manejada con eficiencia y eficacia.

Privatizar o preferiblemente entregar en concesión mediante licitaciones a inversores privados internacionales y/o nacionales, que aporten capital –muy abundante actualmente– y que tengan experiencia y credibilidad demostradas en el manejo de empresas públicas de servicios, tales como son: telefonía, electricidad, hidrológicas, gas y otros entes empresariales de carácter público, que no sean autosustentables, para que se encarguen de optimizarlos y le puedan quitar la carga al estado de estar produciendo un dinero sin valor en cantidades exponenciales, para pagar burocracia improductiva, que es una de las causas de la ruina nacional, pero para que también se produzcan servicios o bienes de excelente calidad, junto con impuestos, dividendos y regalías, que buena falta le hacen al país, que tiene a su principal industria –que es la petrolera– viviendo su peor momento histórico.

Reflexión final: si los entes responsables de la educación nacional, aún no están completamente listos para volver a clases presenciales de manera segura, por efectos de la pandemia o, por otra parte, si la reconversión monetaria no estuviera 100% preparada, para ser implantados a partir de octubre de 2021, no estaría de más, que se evaluara la posibilidad de posponer esas acciones, hasta que se puedan ejecutar sin correr ningún tipo de riesgo –eso sí: sin prisa, pero sin pausa–.

Saludos cordiales,

Alejandro Uribe: Economía y Política
Ingeniero, Consultor de Empresas e Investigador

Publicación Inicial: viernes, 08 de octubre de 2021
en http://auribe-economia-y-politica.blogspot.com/

Nota: este artículo original de mi autoría, fue publicado en el prestigioso diario El Nacional, el 28 de septiembre del 2021 y está en el enlace: Encaje legal

Efectos de la Liquidez Monetaria sobre la Demanda y Oferta Agregadas

La Liquidez Monetaria es el dinero existente en un mercado, que constituye los medios de pago de un país o región y está compuesto por dos partes que son:

1. La Base Monetaria que está constituida por el dinero que genera el Banco Central, que consiste en: los billetes emitidos, las monedas acuñadas y depósitos existentes en dicho banco, generados por los créditos otorgados por el Banco Central de un país o región geográfica y este es el dinero que se debería respaldar preferiblemente por activos de reserva, tales como son el oro u otros activos tangibles y/o en su defecto por divisas.

Cuando este dinero de la Base Monetaria no está debidamente respaldado por activos tangibles de reserva, sino que se basa solo en la confianza de la comunidad sobre el mismo, se conoce como dinero fiduciario y este es el caso de las monedas de reserva actual, cuyo respaldo mayoritario son papeles de deuda y que como ya no representa una promesa de redención con algún activo tangible, se convierte en dinero fiat.

2. Una gran parte de los créditos otorgados por los bancos comerciales a sus clientes, que generan depósitos a cuentas bancarias, los cuales son un dinero inorgánico contable (que no existe físicamente), teniendo en cuenta que esos créditos y por ende el dinero contable que representan, deberían estar respaldados por las garantías o colaterales de esos créditos.

Es importante saber que en algunos casos se otorgan créditos por altos montos, a largos plazos y sin las debidas garantías ni regulaciones, lo cual implica un riesgo subyacente y que adicionalmente este dinero crediticio es varias veces mayor que la Base Monetaria, debido a la aplicación de una regla llamada la reserva fraccionaria, de tal forma que esta base monetaria se multiplica por un factor conocido con el nombre de multiplicador bancario, que se calcula dividiendo la Liquidez entre la Base Monetaria y que se expresa mediante la siguiente fórmula:

Multiplicador Bancario = Liquidez Monetaria/Base Monetaria (0)

Una buena práctica monetaria indicaría, que el multiplicador bancario debería estar lo más cercano posible a 1, para que los créditos se otorguen en su mayoría con dinero de la base monetaria y que a la vez, esa base monetaria estuviera debidamente respaldada por activos tangibles.  

La Demanda Agregada es la suma de todas las demandas de bienes y servicios en una economía, mientras que la Oferta Agregada es la suma de todas las ofertas de bienes y servicios de esa economía.

La Demanda Agregada (DA) se puede expresar mediante la siguiente fórmula:

DA = C + I + G + XN    (1)

Donde: C = Consumo, I = Inversión, G = Gasto Público y XN = Exportaciones netas, que son la diferencia entre exportaciones e importaciones.

Como se puede observar, las funciones de Demanda y Oferta Agregadas dependen de más de una variable, es decir son funciones multivariable o multidimensionales y por tal razón no es posible representar gráficamente en dos dimensiones, todos los efectos de las variables independientes simultáneamente sobre estas dos variables dependientes, por lo cual para estudiarlas se hacen abstracciones, asumiendo que solo una variable independiente cambia, mientras las otras se mantienen constantes (concepto conocido como: ceteris paribus ó derivadas parciales). 
   

Tradicionalmente las curvas de Demanda Agregada y Oferta Agregada se han graficado siempre sobre los ejes de coordenadas cartesianas, en cuyas abscisas (eje X)  se indica el PIB real y en las ordenadas (eje Y) el nivel de precios.

En este artículo y para los efectos del presente análisis, cambiaremos ese paradigma y mostraremos en el eje de las abscisas, una variable que llamaremos el Valor del Dinero (V) y en el eje de las ordenadas, las cantidades de las funciones de Demanda Agregada (DA) y Oferta Agregada (OA), representadas como variables dependientes del Valor del Dinero, ceteris paribus.

Esto nos lleva a las siguientes expresiones matemáticas, expresadas como las funciones f y g, dependientes de V:

DA = f(V)     (2)

OA = g(V)    (3)

El Valor del Dinero se puede definir como la capacidad que tiene la moneda de un país o región, para adquirir bienes y servicios y no se debe confundir con conceptos tales como el precio del dinero que es la tasa de interés, ni el tipo de cambio que es la relación existente entre la moneda nacional con alguna otra moneda extranjera.

Para ilustrar la diferencia entre los conceptos de valor y precio, podemos considerar el aire que tiene un valor  tendiente al infinito, pues del oxígeno contenido en él depende la vida, aunque su precio actual es considerado como cero.

El Valor del Dinero se puede definir como la relación existente entre el PIB nominal y la Liquidez Monetaria, siendo que el PIB nominal es la valoración a precios corrientes de todos los bienes y servicios finales de un país o región, considerando un período de tiempo específico (generalmente un año).

Obsérvese que el PIB es una variable de tipo flujo, porque corresponde a un intervalo de tiempo, mientras que la Liquidez Monetaria es una variable de tipo stock, porque se mide para un instante dado.

La definición anterior la podríamos representar para un momento específico con la fórmula siguiente:

Valor del Dinero = V = PIB nominal / Liquidez Monetaria   (4)

Esta es otra forma de ver el concepto tradicional de Velocidad de circulación del Dinero desde un ángulo diferente, que por analogía con la física clásica, se podría considerar como la frecuencia con que vibra el sistema dinámico armónico que es la economía  y que al cambiar paradigmas y re-analizar la ecuación de Irving Fisher de la Teoría cuantitativa del dinero, podríamos considerar que esa variable V multiplicada por la Liquidez Monetaria, nos indicaría cuanto sería el precio total del PIB nominal.

Nótese que si hiciéramos abstracción del período considerado en el PIB, al igual que ocurre con la constante universal Pi = 3,1416 = Circunferencia/Diámetro, la variable V sería también adimensional (no tendría unidades de medida), debido a que se están dividiendo unidades monetarias del PIB, entre unidades monetarias de la Liquidez.

Pero si consideramos un período anual para el PIB como debe ser, obtenemos unidades de frecuencia [1/año] para esa relación macroeconómica y entonces esta variable V, por similitud con la física clásica como ya lo indiqué anteriormente, representaría la frecuencia de vibración natural del sistema dinámico armónico, que debería ser la economía de un país o región geográfica, el cual para mantenerse saludable, debería evitar frecuencias muy altas o muy bajas  en sus ciclos, o si lo preferimos expresar en términos médicos, evitar taquicardias o bradicardias, que pueden conducir al colapso. 

Teniendo en cuenta que el PIB nominal contiene los efectos de la inflación, si definimos el deflactor del PIB en términos absolutos, como la relación existente entre PIB nominal y PIB real, tendríamos las siguientes fórmulas:

Deflactor PIB = PIB nominal / PIB real      (5)

Nótese que:

Si PIB nominal = PIB real, el Deflactor PIB = 1 y la inflación es cero.

Si PIB nominal > PIB real, el Deflactor PIB  > 1 y la inflación es positiva.

si PIB nominal < PIB real, el Deflactor PIB < 1 y la inflación es negativa y en este caso se dice que hay deflación.    

Despejando de la ecuación 5, tendríamos el PIB real (deflactado):

PIB real = PIB nominal / Deflactor PIB      (6)

Volviendo a despejar tendríamos:     

PIB nominal = PIB real * Deflactor PIB     (7)

Por tanto, reemplazando la ecuación (7) en (4) tendríamos:

Valor del Dinero = PIBreal * DeflactorPIB / LiquidezMonetaria  (8)

Si ahora reemplazamos por una variable que llamaremos Z, la expresión [DeflactorPIB / LiquidezMonetaria], tendríamos que:

Z = DeflactorPIB / LiquidezMonetaria   (9)

Por último, si reemplazamos (9) en (8) tendríamos una expresión final así:

ValorDelDinero = V = PIBreal * Z   (10)

En virtud de lo anterior y con el debido nivel de abstracción, considerando constante a Z, podríamos usar el Valor del Dinero como abscisa, para graficar las curvas de Oferta y Demanda Agregadas, lo cual nos permitirá ver y analizar a estos modelos desde otra óptica diferente a la tradicional, teniendo presente que el valor de esta variable V, es una magnitud característica de la economía de cada país o región en particular y que no es una constante universal como lo es por ejemplo la velocidad de la luz, razón por la cual su verdadera interpretación, significado e importancia fueron menospreciadas por J.M. Keynes.

Además con la mala interpretación de la fórmula de Irving Fisher (PIB nominal =  M.V), los bancos centrales han creído que al aumentar la Liquidez Monetaria (M) exponencialmente, se producen automáticamente aumentos del PIB real, siendo que lo generado es un incremento del PIB nominal, una ilusión monetaria de corto plazo, una alta inflación oculta y en algunos casos deflación.

Sin embargo pareciera a primera vista, que esta afirmación no es totalmente verdadera, debido que USA y la Zona Euro mantienen inflaciones cercanas o menores al 2% o incluso deflaciones y están permanente expandiendo la Liquidez de manera ilimitada; pero lo que ocurre es que al ser sus monedas consideradas como monedas de reserva mundial, son aceptadas "por ahora" por todas las economías del mundo y por lo tanto se podría considerar que el PIB nominal para ellos,  es toda la producción mundial, debido a que pueden importar todos los bienes y servicios que deseen, solo imprimiendo ilimitadamente billetes sin respaldo tangible y otorgando créditos sin regulaciones adecuadas, expandiendo así temporalmente su Oferta Agregada, pero teniendo: altos índices de desempleo, recesión, deflación, tasas de interés negativas, inmigraciones no deseadas y otras distorsiones de tipo económico y social.

Adicionalmente a los fenómenos anteriormente mencionados, también su inflación se transfiere hacia los países productores y exportadores de bienes transables, que no son emisores de monedas de reserva, cuyas monedas son devaluadas permanentemente.
  

A continuación se mostrarán las curvas de Demanda Agregada (DA) y Oferta Agregada (OA), como funciones del Valor del Dinero (V), según lo propuesto en las ecuaciones iniciales (2) y (3):

DA = f(V)     (2)

OA = g(V)    (3)

y considerando además que el Valor Del Dinero es:

V = PIBreal * Z   (10)

En este gráfico se destacan dos líneas rojas, verticales y punteadas a la izquierda y a la derecha del mismo, que son las asíntotas o límites de la economía, ubicadas en los valores mínimo y máximo del dinero, donde la demanda y la oferta agregadas respectivamente, adquieren pendiente infinita, produciendo singularidades, que distorsionan el comportamiento de la economía, lo cual puede generar un colapso de la misma.

Se debe hacer énfasis en que estas asíntotas corresponden a niveles de liquidez excesivamente altos (Valor del Dinero Mínimo) o excesivamente bajos (Valor del Dinero Máximo), debido a que el Valor del Dinero es inversamente proporcional a la Liquidez Monetaria.

Primero vamos a analizar lo que ocurre cuando el valor del dinero tiende a su valor mínimo por exceso de Liquidez (la asíntota de la izquierda): La Demanda Agregada se acerca al infinito teórico, debido a que la moneda se convierte en un especie de dinero caliente y los agentes de la economía tratan de protegerse incrementando el gasto y el consumo y no muestran ningún interés en ahorrar un dinero sin valor. Por otra parte la Oferta Agregada tiende a cero y la pendiente de esa curva se hace plana, lo que implica que los factores de la producción que son: tierra, capital, trabajo, tecnología, capacidad administrativa y capacidad empresarial, pierden interés en invertir y producir, cuando son remunerados con una moneda sin valor.

El evento descrito anteriormente, es el paraíso para los especuladores y el infierno para los productores y consumidores y es la situación del largo plazo despreciada por J.M. Keynes, que ocurre por altas expansiones de Liquidez Monetaria, donde según el padre de la macroeconomía, "todos estaríamos muertos" y adonde hemos llegado en la actualidad, debiendo la generación actual, tratar de solucionar sus efectos y sus revertir sus causas, de manera pacífica y de la forma menos traumática posible, para los ciudadanos.

Ahora analizaremos lo que ocurre cuando el valor del dinero tiende a su máximo por falta de Liquidez (la asíntota de la derecha): La Oferta Agregada se acerca al infinito teórico, debido a que la moneda se convierte en dinero muy valioso y los factores de la producción tratan de invertir y producir al máximo, puesto que son remunerados con una moneda fuerte, que genera un gran incentivo para la producción. Por otra parte la Demanda Agregada tiende a cero y la pendiente de esta curva se hace plana, lo que implica que los agentes de la economía disminuyen su interés en gastar y en consumir y prefieren ahorrar con una moneda que mantiene su valor.

Entre estas dos asíntotas se encuentra un punto conocido como el valor del dinero óptimo, que se muestra dentro de una línea verde con puntas de flecha. En esta línea se encuentra el punto de equilibrio y  es donde se interceptan las curvas de Demanda y Oferta Agregadas, teniendo en cuenta que una economía sana debería comportarse, de tal forma que estas curvas de Demanda y Oferta Agregadas se movieran hacia arriba o hacia abajo simultáneamente o que los valores de sus pendientes aumentaran o disminuyeran, siempre que el punto de equilibrio se mantuviera en esa línea verde, que indica un valor constante del dinero para la economía de un determinado país o región.

Para que el valor del dinero se mantenga constante, la Liquidez Monetaria  debe ser una variable dependiente del PIB nominal y esa Liquidez hay que monitorearla y ajustarla periódicamente de acuerdo al PIB, para evitar distorsiones en la economía. Existe una metodología propuesta, para lograr este objetivo de política monetaria, en el artículo llamado: Cómo Controlar el Cáncer de la Economía

A continuación se muestra un gráfico del comportamiento errático del valor del dinero durante 16 años, para un país llamado Venezuela, que sufre de distorsiones económicas y alta inflación sistémica y crónica desde hace 30 años, por efectos de devaluaciones y expansión de Liquidez, que producen una tendencia decreciente del Valor del Dinero.

La curva del Valor del Dinero está representada por la línea continua verde y la línea roja punteada es su tendencia que es decreciente y que se obtuvo mediante regresión polinomial.

En este caso el  Valor del dinero óptimo para esa economía se muestra como una línea punteada azul y debería ser una constante cuyo valor es 3,94; pero como se indica para el año 2012, ese valor del dinero era 2,29 y esta brecha hace que la Demanda Agregada crezca, mientras que disminuye la Oferta Agregada, lo cual genera inflación y escasez.

Nótese que la caída del Valor del dinero comienza desde 5,50 en el año 2002 y que para la fecha actual debe estar muy por debajo de 2,00.

Existe otro artículo que explica el porqué las expansiones de liquidez sin el debido respaldo y contrapartida con el PIB real, generan comportamientos erráticos en la economía, que llevan a crisis incluso a los países más poderosos del mundo. Ver: La Expansión de la Liquidez Monetaria es el Cáncer de la Economía .
  

Ahora mostraremos el gráfico correspondiente a la Base Monetaria de la FED, que es la reserva federal de USA, donde se evidencia un crecimiento exorbitante de dicha variable, cuya figura adquiere una forma de "Cobra en posición de ataque" desde los últimos meses del año 2008 y en los años siguientes, debido a las flexibilizaciones cuantitativas (QEs).

En virtud del uso de la reserva fraccionaria para otorgar créditos, la Liquidez Monetaria será la Base Monetaria indicada, multiplicada por un factor llamado el multiplicador bancario, lo que hace a la masa monetaria representar montos aún mayores, que los mostrados en este gráfico.

Cabe destacar que los billones en USA, corresponden a los miles de millones de Latinoamérica (millardos o MMM) y los separadores de mil son las comas en vez de los puntos. El monto de la base monetaria ajustada al 01 de Julio de 2013, corresponde a 3314 miles de millones de dólares, que no se muestra en este gráfico, por ser este de frecuencia anual.

Para complementar el presente análisis, mostraremos el gráfico de la velocidad del dinero en USA, que es la relación entre el PIB nominal y la Liquidez monetaria (M2), pero que como hemos indicado anteriormente, se puede considerar realmente como el Valor del Dinero específico para esa economía.

Obsérvese que existe una correlación entre los períodos recesivos (áreas sombreadas) y la caída del Valor del dinero.

Nótese también que  ese valor tiene una tendencia decreciente en los últimos años y que su pico máximo ocurrió el 01 de Julio de 1997, siendo su valor 2,208 unidades (dos enteros con 208 milésimos de unidad de valor) y su valor mínimo disponible para esta serie de datos utilizada, ocurrió el 01 de Abril de 2013 y fue de 1,575 unidades de valor; esto se lee como: un entero con 575 milésimos de unidad de valor.

Sin embargo para la fecha de publicación de este artículo, el valor del dinero mínimo debe ser menor al indicado. Adicionalmente el valor promedio de esa variable es 1,849 y este valor se podría considerar como un valor óptimo del dinero para esa economía.

Se espera que la FED pueda tomar las medidas: oportunas, apropiadas, racionales y sensatas, para corregir esta situación de alta expansión de Liquidez Monetaria, lo que implicará efectos colaterales sobre la economía mundial, teniendo en cuenta que el dólar es la moneda de reserva actual de las demás economías y que decisiones no acertadas, podrían generar impactos adversos sobre la población mundial.

También se espera que países como Venezuela, que no son emisores de moneda de reserva, puedan corregir la mala praxis monetaria que genera la crisis económica en ese país. 

Resumiendo:

1. El Valor del Dinero para un país o región, se puede definir como la relación existente entre PIB Nominal y Liquidez Monetaria.

2. El PIB nominal es la valoración a precios corrientes de todos los bienes y servicios finales de un país o región, durante un período de tiempo específico.

3. El PIB real es similar al PIB nominal, excepto que la valoración se hace a precios constantes; es decir, eliminando los efectos de la inflación.

4. La Liquidez Monetaria es el dinero existente en un mercado, que constituye los medios de pago de un país o región.

5. En fórmulas tendríamos que:

Valor del dinero = (PIB Nominal)/(Liquidez Monetaria).

El Deflactor del PIB = (PIB Nominal)/(PIB Real) nos indica la inflación y si ese deflactor es 1, tendríamos cero inflación.

6. De esta forma, si el Valor del Dinero se logra mantener constante, lo que implicaría inflación cero, tendríamos ahora que: Valor del dinero = (PIB Real)/(Liquidez Monetaria).

7. En conclusión: si los países logran mantener la Liquidez Monetaria fluctuando (creciendo o decreciendo), ajustándola en la misma proporción del PIB Real, podríamos obtener una economía sana, que se comporte como un Sistema Dinámico Armónico, que vibra con una frecuencia constante y que esté libre de inflación y deflación, lo que beneficiaría a toda la humanidad, con un dinero que conserve su valor con el paso del tiempo, que evitaría las crisis y las guerras perversas, que en el pasado se han producido, cuando las economías se acercan a los límites o asíntotas que mencionamos anteriormente (las líneas rojas punteadas del primer gráfico).

Las acciones bélicas del pasado, fueron las soluciones triviales finales, que se usaron para "resetear" de la peor manera a las economías colapsadas por las malas praxis monetarias, como lo enseña la historia mundial, con casos tales como las guerras Napoleónicas, que fueron producto de la crisis económica que dejó la revolución francesa, con su experimento fracasado de expandir la liquidez, imprimiendo grandes cantidades de billetes llamados primero Assignats y luego Mandats y la segunda guerra mundial, que se produjo cuando el Papiermark y después su sucesor el Reichsmark que fueron monedas de Alemania, perdieron su valor por la misma razón, a tal punto que había que pesar el dinero en vez de contarlo, para poder comprar un pan.

Por último, al contenido de este artículo lo llamaré "Teoría de los Efectos de la Liquidez Monetaria, sobre la Demanda y la Oferta Agregadas" y lo publico para que se someta objetivamente al análisis y a la consideración de toda la humanidad, con el propósito de poder corregir el rumbo errado de la economía mundial que ha colapsado, para que se entienda que el dinero es solo una metáfora, pues la riqueza y por ende: la paz,  el bienestar, el progreso y la prosperidad de las naciones, dependen de la producción racional de bienes, servicios y conocimientos, que constituyen la riqueza verdadera de la gente  y así, al comprender estos postulados tan simples, se puedan evitar males mayores y las guerras en el futuro.

Recomiendo leer: La Economía Vista como-un Sistema Dinámico Armónico

Alejandro Uribe: Economía y Política

Ingeniero, Consultor de Empresas e Investigador

Publicación Inicial:     Domingo,  25 de Agosto   de 2013

Última Actualización: Sábado,    01 de Octubre de 2016

 

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